20250421-财信证券-可转债周报_评级调整期将近_转债或维持震荡区间_10页_581kb

报告摘要

可转债市场周报总结（4.21-4.25）

核心内容

股市与转债市场展望

股市：预计4月中下旬将进入窄幅波动阶段，关注业绩高增方向。市场风格可能从AI科技转向内需消费和自主可控方向，待宏观事件落地后，产业趋势仍将是主导因素。
债市：财政发力节奏靠前，降准降息仍可期。债市中长期下行趋势尚未逆转，但短期可能因关税政策反复和国内稳增长政策预期而震荡。
转债市场：评级调整期将近，转债或维持震荡区间。短期市场防御情绪升温，稳健、高评级转债或占优。

主要观点

二级市场表现

转债指数下跌：
- 上证转债周环比下跌0.43%，中证转债周环比下跌0.58%。
- 深证转债周环比下跌0.86%。
- 上证指数周环比上涨1.19%。
行业表现：
- 权益市场中，银行、房地产、综合等行业表现较好，周涨幅分别为4.04%、3.4%、3.01%。
- 国防军工、农林牧渔、计算机等行业表现较弱，周跌幅分别为-2.55%、-2.15%、-0.84%。
- 转债市场中，建筑材料、公用事业、石油石化等行业表现较好，周涨跌幅分别为1.03%、0.98%、0.93%。
- 国防军工、农林牧渔、社会服务等行业表现较弱，周涨跌幅分别为-2.98%、-2.61%、-2.4%。
个券表现：
- 周涨幅前五的转债：太能转债（9.92%）、中宠转2（8.89%）、京源转债（7.43%）、中旗转债（7.16%）、中装转2（6.29%）。
- 周跌幅前五的转债：回盛转债（-22.37%）、火炬转债（-10.48%）、惠城转债（-8.07%）、润达转债（-6.47%）、恒辉转债（-6.05%）。
估值分析：
- 转债价格中枢下行，全市场转债价格中位数和算术平均数分别为117.76元和126.25元，周环比分别下跌0.69%和1.19%。
- 全市场转股溢价率的中位数和算术平均数分别为36.1%和53.31%，周环比分别下跌1.12个百分点和1.3个百分点。
- 不同平价转债的转股溢价率均值分别为：平价低于100元为70.67%、100-110元为18.95%、110-120元为12.36%、120-130元为9.2%、高于130元为6.71%，周环比分别下跌1.05、1.04、1.38、0.53、0.42个百分点。

一级市场动态

上周（4.14-4.18）无转债发行，仅1只转债上市：太能转债，发行规模为29.50亿元，所属行业为公用事业。
截至4月21日，待发新券中证监会同意注册的转债有6家，规模共计129.66亿元；已通过上市委的转债有6家，规模共计35.55亿元。

关键信息

宏观事件影响

关税调整：美国对等关税税率提高至125%，中方表示将不予理会，建议关注扩内需方向的转债，如新乳转债、科沃转债等。
农业政策：中共中央、国务院发布《加快建设农业强国规划（2024-2035年）》，利好农业板块，建议关注农林牧渔相关转债。
消费政策：《提振消费专项行动方案》出台，部署8方面30项重点任务，建议关注消费类转债，如科沃转债、水羊转债等。

投资建议

短期方向：
1. 高股息方向：如银行转债，具备防御属性。
2. 高YTM方向：如光伏转债板块。
3. 业绩景气及政策支持方向：如扩内需政策支持方向和业绩边际好转的板块。
中长期方向：
1. 科技板块：如受益于关税豁免的苹果链方向及相关调整到位的板块。

风险提示

转债估值回落风险。
股市波动风险。

投资评级系统说明

股票投资评级：
- 买入：投资收益率超越沪深300指数15%以上。
- 增持：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%一15%。
- 持有：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%一5%。
- 卖出：投资收益率落后沪深300指数10%以上。
行业投资评级：
- 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上。
- 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%一5%。
- 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上。