20240417-国海证券-许继电气-000400.SZ-2023年年报点评_直流输电头部厂商_柔直高景气释放成长潜力_5页_257kb

许继电气2023年业绩点评总结

核心概述

国海证券对许继电气（000400）发布2023年年报点评，维持“买入”评级。报告显示，公司2023年业绩显著增长，营收171亿元，净利润101亿元，业绩表现优于行业平均水平，主要由新能源及电力系统集成业务拉动。公司有望受益于特高压与柔直技术推广，未来三年业绩将持续增长，估值具有吸引力。

经营数据

• 2023年实现营收171亿元，同比增长14%；
• 归母净利润101亿元，同比增长28%；
• 第四季度营收环比增长80%，净利润同比增长70%；
• 主要业务之一的新能源集成业务增长显著，同比增幅达42%；
• 毛利率略降但仍保持较高水平，部分业务如智能中压供用电设备毛利率达163%。

业务分析

公司业绩增长主要源于新能源及系统集成业务的加速发展，特别是柔直项目的推进与海外市场的拓展。尽管部分传统业务如智能变配电系统收入有所下滑，但整体结构优化和新业务增长有效对冲了这一影响。

行业趋势

• 国内特高压市场需求受风光大基地建设推动，未来投产规模持续增长；
• 柔直技术快速发展，潜在市场空间广阔；
• 电力设备数字化和国际产能合作亦为公司带来增长机会。

投资评级与目标

分析师调整盈利预测，预计2024至2026年营业收入分别为194亿、221亿和254亿元，归母净利润为12亿、15亿和18亿元。

当前股价对应PE预计为24倍、19倍和16倍（2024-2026年），维持“买入”评级。

风险提示

潜在风险包括政策变化、市场竞争加剧、原材料价格波动、海外市场拓展受阻以及核心竞争力下降等。

结语

公司作为电力设备龙头，拥有技术研发与市场开拓的双重优势，尤其在新能源和柔直领域具备长期成长潜力。建议投资者关注估值变动与订单释放情况。