深度报告-20210517-安信证券-机械行业深度分析_一周解一惑_对比16_18年_原材料涨价对制造业影响几何_26页_3mb

报告摘要

原材料涨价对制造业影响分析总结

核心内容

2021年5月，本文分析了当前原材料涨价周期对制造业的影响，指出其与2016-2018年的涨价周期有相似之处，但背景不同。当前涨价主要由新冠疫情后全球经济复苏及碳中和政策推动，而2016-2018年的涨价则由供给侧改革、国际经济弱复苏及国内基建需求回升驱动。

原材料涨价对制造业企业毛利率有显著影响，但若下游需求旺盛，可部分抵消成本上涨压力。企业可通过多种方式应对原材料涨价，如集中采购、增加供应商、提升产品良率、业务向上游延伸、产品升级、精益管理、提前备货和上调产品价格等。

主要观点

毛利率受原材料涨价冲击
- 制造业企业原材料成本通常占营业成本的80%左右，原材料价格上涨在需求偏弱时会显著拉低毛利率。
- 但若下游需求强劲，企业可通过提高销量或产品均价，部分抵消成本压力。
原材料涨价传导存在时滞
- 原材料涨价对成本端的传导需要时间，因此部分企业毛利率变化可能滞后于原材料价格上涨。
精细化管理与效率提升是应对关键
- 精细化管理思维、智能化生产、成本控制和人效提升是企业增强竞争力、应对原材料涨价的重要手段。
- 三一重工和恒立液压通过数字化转型和产品升级，实现了毛利率的持续提升。
龙头企业更具优势
- 龙头企业由于规模效应、较强的产业链议价能力和多样的成本控制手段，在原材料涨价周期中更具韧性。
- 三一重工在2016-2018年挖机市占率从17.7%提升至23.1%，且人均产出增长显著，反映了其在涨价周期中的竞争力提升。

关键信息

原材料价格走势

螺纹钢均价从2020年4月初不到3,600元/吨涨至目前近6,350元/吨，涨幅约80%。
全球橡胶均价及同比变化与螺纹钢走势相似，已连续上涨3个季度。

企业应对措施

集中采购：优化采购流程，降低采购成本。
增加供应商：拓宽供应链，降低原材料涨价风险。
智能化与精益生产：提升产品良率，减少浪费。
产品升级：提升产品均价，增强盈利能力。
业务向上游延伸：实现产业链一体化，增强成本控制能力。
提前备货：应对原材料价格上涨，减少波动影响。
上调产品价格：通过价格调整转移成本压力。

企业毛利率变化

三一重工：2016-2018年毛利率分别提升1.4pct、3.9pct、0.5pct，受益于业务复苏与数字化转型。
中联重科：毛利率变化为-3.2pct、-2.5pct、+5.7pct，2017年毛利率下滑明显。
徐工机械：毛利率变化为-1.1pct、-0.6pct、-2.2pct，2016年毛利率下滑幅度较大。
柳工：毛利率变化为-0.7pct、-2.1pct、-0.1pct，2016年毛利率受原材料影响。
山河智能：毛利率变化为+5.1pct、-0.9pct、-1.6pct，2017-2018年毛利率下滑。
杭叉集团：毛利率变化为-0.9pct、-2.0pct、-1.0pct，2017年毛利率受原材料影响。
安徽合力：毛利率变化为+0.4pct、-2.6pct、+0.4pct，2017年毛利率下滑明显。
恒立液压：毛利率提升主要得益于产品升级与铸件自动化率提升，2016-2018年毛利率分别提升1.4pct、3.9pct、0.5pct。
浙江鼎力：毛利率变化为+1.3pct、-0.3pct、-0.5pct，2017年毛利率下滑。
上海机电、康力电梯、广日股份、远大智能：毛利率普遍下滑，受原材料涨价和需求疲软影响。
陕鼓动力、纽威股份、佳士科技、海天精工、信捷电器、宗申动力、江苏神通：毛利率变化呈现波动，受原材料和需求变化影响较大。
豪迈科技、精测电子、杰克股份、弘亚数控、一拖股份、景津环保、双良节能：毛利率变化与原材料涨价和行业景气度相关，部分企业通过技术升级和成本控制改善毛利率。
三川智慧：毛利率变化为+3.7pct、-4.0pct、-0.7pct，2017年毛利率受原材料影响。