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黑色金属周报总结

核心内容

焦煤与焦炭

现货市场表现

• 焦煤与焦炭价格持续上涨，现货市场成交火热。
• 焦炭第二轮提涨落地，第三轮提涨部分落地，价格累计上涨200美金/吨。
• 炼焦煤价格指数上涨至1463.7，焦炭价格指数上涨至1706.8。

供需分析

• 需求：终端需求未见明显起色，五大材产量和需求持续下降，库存平稳略降，市场重心偏向原料端供给问题。
• 供给：焦煤供给维持低位，国内煤矿复产缓慢，安监形势严峻；蒙煤通关量较低，但九月有望恢复；海煤成交火热，进口利润高。
• 库存：供应低位推动下游积极采购，煤焦库存下降明显，除独立焦化和港口环节外，其他环节库存均降。
• 基差与价差：焦炭提涨落地加速，港口贸易仓单价格高位，呈现强back结构；蒙煤仓单成本涨至2000以上，基差扩大。
• 利润：焦化利润虽有所修复但仍亏损，焦炭供应收缩。

交易建议

• 单边策略：顺势低多为主，避免做空。
• 套利策略：暂不建议。
• 风险提示：需关注煤矿政策变化、钢材需求波动及宏观政策扰动。

行情特点

• 行情进入加速阶段，价格高位对利空敏感，波动性放大。
• 下周09合约进入交割月，资金离场可能带来较大波动。
• 建议关注甘其毛都口岸通关恢复及山西部分煤矿复产情况。

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铁矿石

供需分析

• 供给：全球铁矿石发运量环比上升，澳洲、巴西发运量回升，非主流矿发运量上升。
• 需求：钢厂铁水产量小幅回落，盈利率持平，钢材需求回升需持续验证。
• 库存：47港港口库存环比上升，仍高于去年同期水平，对价格形成压力。
• 利润：钢厂利润持稳，但铁矿石价格整体偏弱。
• 估值：目前估值下方仍有空间。

交易策略

• 单边策略：观望。
• 套利策略：暂时观望。
• 风险提示：需关注贸易摩擦及宏观政策变化。

市场动态

• 铁矿石发运量整体稳定，但到港量有所下降。
• 47港进口矿库存维持高位，对价格形成一定压制。
• 钢厂进口矿库存消费比及可用天数维持在较低水平，显示库存压力较大。

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关键信息

焦煤与焦炭

• 价格走势：焦煤、焦炭现货加速上涨，价格持续走强。
• 库存变化：供应低位，下游积极采购，库存下降明显。
• 基差：焦炭提涨落地加快，呈现强back结构。
• 利润情况：焦化利润虽修复但仍亏损，焦炭供应收缩。
• 市场情绪：市场情绪热烈，但需警惕高位波动风险。

铁矿石

• 发运量：全球发运量维持稳定，澳洲、巴西发运量回升。
• 到港量：中国到港量环比下滑，港口库存高位。
• 库存压力：47港库存维持高位，对价格形成压制。
• 需求验证：钢材需求需持续验证，铁矿石上涨空间有限。
• 估值空间：当前估值下方仍有支撑。

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主要观点

焦煤与焦炭

• 煤焦现货强势周期仍在延续，价格上涨无法带来足够供给增量。
• 供应端扰动较大，国内煤矿复产缓慢，蒙煤通关量低，市场情绪偏向乐观。
• 行情进入加速阶段，波动性放大，需加强风控。

铁矿石

• 铁矿石价格受热卷和双焦上涨影响，存在被动上行可能，但空间有限。
• 需求回升需持续验证，港口库存高位压制价格。
• 当前估值下方仍有空间，建议保持观望态度。

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风险提示

• 焦煤：煤矿生产政策变化、钢材需求变化、宏观扰动。
• 铁矿石：贸易摩擦、宏观政策变化。

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数据概览

指标	最新值	周环比	四周均值	2024年均值	2023年均值
焦煤价格指数	2120.4	+180.8	450	1345.3	1291.3
焦炭价格指数	1706.8	+50	250	1463.7	1400
铁矿石发运量（全球）	470	+13.2	3266	3053	3007
47港铁矿库存	17375.23	+14.63	2572	2410	2317

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图表说明

• 焦煤、焦炭价格走势图、基差图、库存图、发运量图等均显示市场情绪积极，价格持续上涨。
• 铁矿石发运量和到港量图表显示发运量稳定，但到港量下降，库存维持高位。
• 焦炭和铁矿库存图表显示库存下降趋势，但港口库存仍偏高。

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总结

本周黑色金属市场整体走强，焦煤与焦炭价格持续上涨，铁矿石则维持中性偏弱态势。焦煤供给偏紧，叠加需求未明显改善，市场情绪乐观，建议顺势低多为主，注意风险控制。铁矿石则因库存高位及需求验证不足，价格上涨空间有限，建议保持观望。整体来看，市场在供需失衡与政策不确定性下呈现分化走势。