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报告摘要

天风策略：关税清单、豁免清单、禁投清单一览

核心内容概览

本报告梳理了美国对中国商品的关税政策变化及影响，包括：

关税豁免清单：美国宣布继续对352项中国输美产品实行关税豁免，较此前的549项有所压缩。
特朗普时期四份关税清单：340亿、160亿、2000亿、3000亿，目前大部分未得到豁免。
贸易摩擦缓和对个股的影响：分析哪些公司可能受益于关税减免。
最新禁投清单：2021年末美国禁投中国企业清单的更新情况。

主要观点

关税豁免清单的调整：352项豁免清单是特朗普时期清单的缩减版，主要涉及机械、电子、仪器仪表等类别，部分行业如钢铁制品、光学设备等大幅减少豁免项目，显示美国对部分商品的关税政策趋于收紧。
贸易摩擦的持续性：尽管美国宣布部分豁免，但地缘政治冲突、全球供应链风险及高通胀等因素仍可能使贸易摩擦进一步升级，因此不能完全预期缓和。
受益个股筛选：若贸易摩擦缓和，部分具备较高海外收入占比、业绩稳健、受贸易摩擦影响较小的公司可能受益。筛选方式包括自上而下（财务指标法）和自下而上（公司基本面）两种。

关键信息

1. $549 \rightarrow 352$：压缩版的关税豁免清单

行业影响：机械、电子、仪器仪表类商品的压减数量最多，但豁免品类仍然占比较高。
具体数据：
- 84：核反应堆、锅炉、机器、机械器具及其零件，减少45项（37.5%）
- 85：电机、电气、音像设备及其零附件，减少25项（25.0%）
- 90：光学、照相、医疗等设备及零附件，减少17项（36.2%）
- 94：家具、寝具、灯具等，减少11项（34.4%）
- 73：钢铁制品，减少10项（71.4%）
- 63：其他纺织制成品，减少9项（56.3%）
- 86：铁道及电车道机车、车辆及其零件等，减少9项（81.8%）
- 92：乐器及其零件、附件，减少9项（100.0%）
- 40：橡胶及其制品，减少8项（88.9%）
- 39：塑料及其制品，减少7项（25.0%）

2. 340+160+2000+3000：18年贸易摩擦以来四份关税清单

清单规模：合计7426项，涵盖多个行业。
行业占比：
- 84：核反应堆、锅炉、机器、机械器具及其零件，占比16.66%
- 29：有机化学品，占比2.31%
- 85：电机、电气、音像设备及其零附件，占比27.00%
- 62：非针织或非钩编的服装及衣着附件，占比2.39%
- 90：光学、照相、医疗等设备及零附件，占比2.97%
- 61：针织或钩编的服装及衣着附件，占比2.61%
- 73：钢铁制品，占比2.79%
- 39：塑料及其制品，占比3.66%
- 87：车辆及其零件、附件，占比3.16%
- 70：玻璃及其制品，占比0.71%
- 91：钟表及其零件，占比0.16%
- 64：鞋靴、护腿和类似品及其零件，占比1.64%
- 40：橡胶及其制品，占比0.89%
- 82：贱金属工具、器具、利口器、餐匙、餐叉及其零件，占比0.67%
- 96：杂项制品，占比0.71%
- 71：天然或养殖珍珠、贵金属及制品，占比0.80%
- 2：肉及食用杂碎，占比0.03%
- 44：木及木制品、木炭，占比0.54%
- 18：可可及可可制品，占比0.01%
- 95：玩具、游戏品、运动用品及其零件、附件，占比2.77%
- 19：谷物、粮食粉、淀粉或乳的制品；糕饼点心，占比0.08%
- 17：糖及糖食，占比0.07%
- 76：铝及其制品，占比1.01%
- 15：动、植物油、脂；食用油脂；动、植物蜡，占比0.06%
- 83：贱金属杂项制品，占比0.79%
- 9：咖啡、茶、马黛茶及调味香料，占比0.14%
- 22：饮料、酒及醋，占比0.07%
- 20：蔬菜、水果、坚果或植物其他部分的制品，占比0.28%
- 7：食用蔬菜、根及块茎，占比0.36%
- 8：食用水果及坚果；柑桔属水果或甜瓜的果皮，占比0.24%
- 92：乐器及其零件、附件，占比0.07%
- 1：活动物，占比0.02%
- 41：生皮（毛皮除外）及皮革，占比0.03%
- 93：武器、弹药及其零件、附件，占比0.01%
- 86：铁道车辆；轨道装置；信号设备，占比0.51%
- 6：活树及其他活植物；鳞茎、根及类似品等，占比0.02%
- 49：书籍、报纸、印刷图画；手稿、打字稿及设计图纸，占比0.14%
- 16：肉、鱼、甲壳动物、软体动物等，占比0.36%
- 12：含油子仁及果实；工业用或药用植物；稻草等，占比0.10%
- 38：杂项化学产品，占比0.80%
- 33：精油及香膏；芳香料制品及化妆盥洗品，占比0.21%
- 88：航空器、航天器及其零件，占比0.11%
- 27：矿物燃料、矿物油；沥青物质；矿物蜡等，占比1.47%
- 89：船舶及浮动结构体，占比0.85%
- 13：虫胶；树胶、树脂及其他植物液、汁，占比0.06%
- 23：食品工业的残渣及废料；配制的动物饲料，占比0.11%
- 35：蛋白类物质；改性淀粉；胶；酶，占比0.13%
- 67：已加工羽毛、羽绒及其制品；人造花；人发制品，占比0.35%
- 24：烟草、烟草及烟草代用品的制品，占比0.04%
- 36：炸药；烟火制品；火柴；引火合金；易燃材料制品，占比0.03%
- 28：无机化学品；贵金属、稀土金属、放射性元素等，占比0.65%
- 10：谷物，占比0.04%
- 66：雨伞、阳伞、手杖、鞭子、马鞭及其零件，占比0.10%
- 5：其他动物产品，占比0.07%
- 97：艺术品、收藏品及古物，占比0.04%
- 74：铜及其制品，占比0.96%
- 14：编结用植物材料；其他植物产品，占比0.01%
- 32：染料、颜料；油漆及清漆；墨水、油墨等，占比0.31%
- 34：肥皂、洗涤剂、蜡烛、塑型用膏、“牙科用蜡”等，占比0.18%
- 60：针织物及钩编织物，占比0.69%
- 58：特种机织物；簇绒织物；花边；装饰毯等，占比0.18%
- 3：鱼、甲壳动物、软体动物及其他水生无脊椎动物，占比0.41%
- 52：棉花，占比0.47%
- 65：帽类及其零件，占比0.17%
- 54：化学纤维长丝，占比0.78%
- 55：化学纤维短纤，占比0.42%
- 26：矿砂、矿渣及矿灰，占比0.09%
- 53：其他植物纺织纤维；纸纱线及其机织物，占比0.04%
- 59：浸渍、涂布、包覆或层压的织物；工业用纺织制品，占比0.28%
- 76：铝及其制品，占比1.01%
- 15：动、植物油、脂；食用油脂；动、植物蜡，占比0.06%
- 83：贱金属杂项制品，占比0.79%
- 9：咖啡、茶、马黛茶及调味香料，占比0.14%
- 22：饮料、酒及醋，占比0.07%
- 20：蔬菜、水果、坚果或植物其他部分的制品，占比0.28%
- 7：食用蔬菜、根及块茎，占比0.36%
- 8：食用水果及坚果；柑桔属水果或甜瓜的果皮，占比0.24%
- 92：乐器及其零件、附件，占比0.07%
- 1：活动物，占比0.02%
- 41：生皮（毛皮除外）及皮革，占比0.03%
- 93：武器、弹药及其零件、附件，占比0.01%
- 86：铁道车辆；轨道装置；信号设备，占比0.51%
- 6：活树及其他活植物；鳞茎、根及类似品等，占比0.02%
- 49：书籍、报纸、印刷图画；手稿、打字稿及设计图纸，占比0.14%
- 16：肉、鱼、甲壳动物、软体动物等，占比0.36%
- 12：含油子仁及果实；工业用或药用植物；稻草等，占比0.10%
- 38：杂项化学产品，占比0.80%
- 33：精油及香膏；芳香料制品及化妆盥洗品，占比0.21%
- 88：航空器、航天器及其零件，占比0.11%
- 27：矿物燃料、矿物油；沥青物质；矿物蜡等，占比1.47%
- 89：船舶及浮动结构体，占比0.85%
- 13：虫胶；树胶、树脂及其他植物液、汁，占比0.06%
- 23：食品工业的残渣及废料；配制的动物饲料，占比0.11%
- 35：蛋白类物质；改性淀粉；胶；酶，占比0.13%
- 67：已加工羽毛、羽绒及其制品；人造花；人发制品，占比0.35%
- 24：烟草、烟草及烟草代用品的制品，占比0.04%
- 36：炸药；烟火制品；火柴；引火合金；易燃材料制品，占比0.03%
- 28：无机化学品；贵金属、稀土金属、放射性元素等，占比0.65%
- 10：谷物，占比0.04%
- 66：雨伞、阳伞、手杖、鞭子、马鞭及其零件，占比0.10%
- 5：其他动物产品，占比0.07%
- 97：艺术品、收藏品及古物，占比0.04%
- 74：铜及其制品，占比0.96%
- 14：编结用植物材料；其他植物产品，占比0.01%
- 32：染料、颜料；油漆及清漆；墨水、油墨等，占比0.31%
- 34：肥皂、洗涤剂、蜡烛、塑型用膏、“牙科用蜡”等，占比0.18%
- 60：针织物及钩编织物，占比0.69%
- 58：特种机织物；簇绒织物；花边；装饰毯等，占比0.18%
- 3：鱼、甲壳动物、软体动物及其他水生无脊椎动物，占比0.41%
- 52：棉花，占比0.47%
- 65：帽类及其零件，占比0.17%
- 54：化学纤维长丝，占比0.78%
- 55：化学纤维短纤，占比0.42%
- 26：矿砂、矿渣及矿灰，占比0.09%
- 53：其他植物纺织纤维；纸纱线及其机织物，占比0.04%
- 59：浸渍、涂布、包覆或层压的织物；工业用纺织制品，占比0.28%
- 76：铝及其制品，占比1.01%
- 15：动、植物油、脂；食用油脂；动、植物蜡，占比0.06%
- 83：贱金属杂项制品，占比0.79%
- 9：咖啡、茶、马黛茶及调味香料，占比0.14%
- 22：饮料、酒及醋，占比0.07%
- 20：蔬菜、水果、坚果或植物其他部分的制品，占比0.28%
- 7：食用蔬菜、根及块茎，占比0.36%
- 8：食用水果及坚果；柑桔属水果或甜瓜的果皮，占比0.24%
- 92：乐器及其零件、附件，占比0.07%
- 1：活动物，占比0.02%
- 41：生皮（毛皮除外）及皮革，占比0.03%
- 93：武器、弹药及其零件、附件，占比0.01%
- 86：铁道车辆；轨道装置；信号设备，占比0.51%
- 6：活树及其他活植物；鳞茎、根及类似品等，占比0.02%
- 49：书籍、报纸、印刷图画；手稿、打字稿及设计图纸，占比0.14%
- 16：肉、鱼、甲壳动物、软体动物等，占比0.36%
- 12：含油子仁及果实；工业用或药用植物；稻草等，占比0.10%
- 38：杂项化学产品，占比0.80%
- 33：精油及香膏；芳香料制品及化妆盥洗品，占比0.21%
- 88：航空器、航天器及其零件，占比0.11%
- 27：矿物燃料、矿物油；沥青物质；矿物蜡等，占比1.47%
- 89：船舶及浮动结构体，占比0.85%
- 13：虫胶；树胶、树脂及其他植物液、汁，占比0.06%
- 23：食品工业的残渣及废料；配制的动物饲料，占比0.11%
- 35：蛋白类物质；改性淀粉；胶；酶，占比0.13%
- 67：已加工羽毛、羽绒及其制品；人造花；人发制品，占比0.35%
- 24：烟草、烟草及烟草代用品的制品，占比0.04%
- 36：炸药；烟火制品；火柴；引火合金；易燃材料制品，占比0.03%
- 28：无机化学品；贵金属、稀土金属、放射性元素等，占比0.65%
- 10：谷物，占比0.04%
- 66：雨伞、阳伞、手杖、鞭子、马鞭及其零件，占比0.10%
- 5：其他动物产品，占比0.07%
- 97：艺术品、收藏品及古物，占比0.04%
- 74：铜及其制品，占比0.96%
- 14：编结用植物材料；其他植物产品，占比0.01%
- 32：染料、颜料；油漆及清漆；墨水、油墨等，占比0.31%
- 34：肥皂、洗涤剂、蜡烛、塑型用膏、“牙科用蜡”等，占比0.18%
- 60：针织物及钩编织物，占比0.69%
- 58：特种机织物；簇绒织物；花边；装饰毯等，占比0.18%
- 3：鱼、甲壳动物、软体动物及其他水生无脊椎动物，占比0.41%
- 52：棉花，占比0.47%
- 65：帽类及其零件，占比0.17%
- 54：化学纤维长丝，占比0.78%
- 55：化学纤维短纤，占比0.42%
- 26：矿砂、矿渣及矿灰，占比0.09%
- 53：其他植物纺织纤维；纸纱线及其机织物，占比0.04%
- 59：浸渍、涂布、包覆或层压的织物；工业用纺织制品，占比0.28%
- 76：铝及其制品，占比1.01%
- 15：动、植物油、脂；食用油脂；动、植物蜡，占比0.06%
- 83：贱金属杂项制品，占比0.79%
- 9：咖啡、茶、马黛茶及调味香料，占比0.14%
- 22：饮料、酒及醋，占比0.07%
- 20：蔬菜、水果、坚果或植物其他部分的制品，占比0.28%
- 7：食用蔬菜、根及块茎，占比0.36%
- 8：食用水果及坚果；柑桔属水果或甜瓜的果皮，占比0.24%
- 92：乐器及其零件、附件，占比0.07%
- 1：活动物，占比0.02%
- 41：生皮（毛皮除外）及皮革，占比0.03%
- 93：武器、弹药及其零件、附件，占比0.01%
- 86：铁道车辆；轨道装置；信号设备，占比0.51%
- 6：活树及其他活植物；鳞茎、根及类似品等，占比0.02%
- 49：书籍、报纸、印刷图画；手稿、打字稿及设计图纸，占比0.14%
- 16：肉、鱼、甲壳动物、软体动物等，占比0.36%
- 12：含油子仁及果实；工业用或药用植物；稻草等，占比0.10%
- 38：杂项化学产品，占比0.80%
- 33：精油及香膏；芳香料制品及化妆盥洗品，占比0.21%
- 88：航空器、航天器及其零件，占比0.11%
- 27：矿物燃料、矿物油；沥青物质；矿物蜡等，占比1.47%
- 89：船舶及浮动结构体，占比0.85%
- 13：虫胶；树胶、树脂及其他植物液、汁，占比0.06%
- 23：食品工业的残渣及废料；配制的动物饲料，占比0.11%
- 35：蛋白类物质；改性淀粉；胶；酶，占比0.13%
- 67：已加工羽毛、羽绒及其制品；人造花；人发制品，占比0.35%
- 24：烟草、烟草及烟草代用品的制品，占比0.04%
- 36：炸药；烟火制品；火柴；引火合金；易燃材料制品，占比0.03%
- 28：无机化学品；贵金属、稀土金属、放射性元素等，占比0.65%
- 10：谷物，占比0.04%
- 66：雨伞、阳伞、手杖、鞭子、马鞭及其零件，占比0.10%
- 5：其他动物产品，占比0.07%
- 97：艺术品、收藏品及古物，占比0.04%
- 74：铜及其制品，占比0.96%
- 14：编结用植物材料；其他植物产品，占比0.01%
- 32：染料、颜料；油漆及清漆；墨水、油墨等，占比0.31%
- 34：肥皂、洗涤剂、蜡烛、塑型用膏、“牙科用蜡”等，占比0.18%
- 60：针织物及钩编织物，占比0.69%
- 58：特种机织物；簇绒织物；花边；装饰毯等，占比0.18%
- 3：鱼、甲壳动物、软体动物及其他水生无脊椎动物，占比0.41%
- 52：棉花，占比0.47%
- 65：帽类及其零件，占比0.17%
- 54：化学纤维长丝，占比0.78%
- 55：化学纤维短纤，占比0.42%
- 26：矿砂、矿渣及矿灰，占比0.09%
- 53：其他植物纺织纤维；纸纱线及其机织物，占比0.04%
- 59：浸渍、涂布、包覆或层压的织物；工业用纺织制品，占比0.28%
- 76：铝及其制品，占比1.01%
- 15：动、植物油、脂；食用油脂；动、植物蜡，占比0.06%
- 83：贱金属杂项制品，占比0.79%
- 9：咖啡、茶、马黛茶及调味香料，占比0.14%
- 22：饮料、酒及醋，占比0.07%
- 20：蔬菜、水果、坚果或植物其他部分的制品，占比0.28%
- 7：食用蔬菜、根及块茎，占比0.36%
- 8：食用水果及坚果；柑桔属水果或甜瓜的果皮，占比0.24%
- 92：乐器及其零件、附件，占比0.07%
- 1：活动物，占比0.02%
- 41：生皮（毛皮除外）及皮革，占比0.03%
- 93：武器、弹药及其零件、附件，占比0.01%
- 86：铁道车辆；轨道装置；信号设备，占比0.51%
- 6：活树及其他活植物；鳞茎、根及类似品等，占比0.02%
- 49：书籍、报纸、印刷图画；手稿、打字稿及设计图纸，占比0.14%
- 16：肉、鱼、甲壳动物、软体动物等，占比0.36%
- 12：含油子仁及果实；工业用或药用植物；稻草等，占比0.10%
- 38：杂项化学产品，占比0.80%
- 33：精油及香膏；芳香料制品及化妆盥洗品，占比0.21%
- 88：航空器、航天器及其零件，占比0.11%
- 27：矿物燃料、矿物油；沥青物质；矿物蜡等，占比1.47%
- 89：船舶及浮动结构体，占比0.85%
- 13：虫胶；树胶、树脂及其他植物液、汁，占比0.06%
- 23：食品工业的残渣及废料；配制的动物饲料，占比0.11%
- 35：蛋白类物质；改性淀粉；胶；酶，占比0.13%
- 67：已加工羽毛、羽绒及其制品；人造花；人发制品，占比0.35%
- 24：烟草、烟草及烟草代用品的制品，占比0.04%
- 36：炸药；烟火制品；火柴；引火合金；易燃材料制品，占比0.03%
- 28：无机化学品；贵金属、稀土金属、放射性元素等，占比0.65%
- 10：谷物，占比0.04%
- 66：雨伞、阳伞、手杖、鞭子、马鞭及其零件，占比0.10%
- 5：其他动物产品，占比0.07%
- 97：艺术品、收藏品及古物，占比0.04%
- 74：铜及其制品，占比0.96%
- 14：编结用植物材料；其他植物产品，占比0.01%
- 32：染料、颜料；油漆及清漆；墨水、油墨等，占比0.31%
- 34：肥皂、洗涤剂、蜡烛、塑型用膏、“牙科用蜡”等，占比0.18%
- 60：针织物及钩编织物，占比0.69%
- 58：特种机织物；簇绒织物；花边；装饰毯等，占比0.18%
- 3：鱼、甲壳动物、软体动物及其他水生无脊椎动物，占比0.41%
- 52：棉花，占比0.47%
- 65：帽类及其零件，占比0.17%
- 54：化学纤维长丝，占比0.78%
- 55：化学纤维短纤，占比0.42%
- 26：矿砂、矿渣及矿灰，占比0.09%
- 53：其他植物纺织纤维；纸纱线及其机织物，占比0.04%
- 59：浸渍、涂布、包覆或层压的织物；工业用纺织制品，占比0.28%
- 76：铝及其制品，占比1.01%
- 15：动、植物油、脂；食用油脂；动、植物蜡，占比0.06%
- 83：贱金属杂项制品，占比0.79%
- 9：咖啡、茶、马黛茶及调味香料，占比0.14%
- 22：饮料、酒及醋，占比0.07%
- 20：蔬菜、水果、坚果或植物其他部分的制品，占比0.28%
- 7：食用蔬菜、根及块茎，占比0.36%
- 8：食用水果及坚果；柑桔属水果或甜瓜的果皮，占比0.24%
- 92：乐器及其零件、附件，占比0.07%
- 1：活动物，占比0.02%
- 41：生皮（毛皮除外）及皮革，占比0.03%
- 93：武器、弹药及其零件、附件，占比0.01%
- 86：铁道车辆；轨道装置；信号设备，占比0.51%
- 6：活树及其他活植物；鳞茎、根及类似品等，占比0.02%
- 49：书籍、报纸、印刷图画；手稿、打字稿及设计图纸，占比0.14%
- 16：肉、鱼、甲壳动物、软体动物等，占比0.36%
- 12：含油子仁及果实；工业用或药用植物；稻草等，占比0.10%
- 38：杂项化学产品，占比0.80%
- 33：精油及香膏；芳香料制品及化妆盥洗品，占比0.21%
- 88：航空器、航天器及其零件，占比0.11%
- 27：矿物燃料、矿物油；沥青物质；矿物蜡等，占比1.47%
- 89：船舶及浮动结构体，占比0.85%
- 13：虫胶；树胶、树脂及其他植物液、汁，占比0.06%
- 23：食品工业的残渣及废料；配制的动物饲料，占比0.11%
- 35：蛋白类物质；改性淀粉；胶；酶，占比0.13%
- 67：已加工羽毛、羽绒及其制品；人造花；人发制品，占比0.35%
- 24：烟草、烟草及烟草代用品的制品，占比0.04%
- 36：炸药；烟火制品；火柴；引火合金；易燃材料制品，占比0.03%
- 28：无机化学品；贵金属、稀土金属、放射性元素等，占比0.65%
- 10：谷物，占比0.04%
- 66：雨伞、阳伞、手杖、鞭子、马鞭及其零件，占比0.10%
- 5：其他动物产品，占比0.07%
- 97：艺术品、收藏品及古物，占比0.04%
- 74：铜及其制品，占比0.96%
- 14：编结用植物材料；其他植物产品，占比0.01%
- 32：染料、颜料；油漆及清漆；墨水、油墨等，占比0.31%
- 34：肥皂、洗涤剂、蜡烛、塑型用膏、“牙科用蜡”等，占比0.18%
- 60：针织物及钩编织物，占比0.69%
- 58：特种机织物；簇绒织物；花边；装饰毯等，占比0.18%
- 3：鱼、甲壳动物、软体动物及其他水生无脊椎动物，占比0.41%
- 52：棉花，占比0.47%
- 65：帽类及其零件，占比0.17%
- 54：化学纤维长丝，占比0.78%
- 55：化学纤维短纤，占比0.42%
- 26：矿砂、矿渣及矿灰，占比0.09%
- 53：其他植物纺织纤维；纸纱线及其机织物，占比0.04%
- 59：浸渍、涂布、包覆或层压的织物；工业用纺织制品，占比0.28%
- 76：铝及其制品，占比1.01%
- 15：动、植物油、脂；食用油脂；动、植物蜡，占比0.06%
- 83：贱金属杂项制品，占比0.79%
- 9：咖啡、茶、马黛茶及调味香料，占比0.14%
- 22：饮料、酒及醋，占比0.07%
- 20：蔬菜、水果、坚果或植物其他部分的制品，占比0.28%
- 7：食用蔬菜、根及块茎，占比0.36%
- 8：食用水果及坚果；柑桔属水果或甜瓜的果皮，占比0.24%
- 92：乐器及其零件、附件，占比0.07%
- 1：活动物，占比0.02%
- 41：生皮（毛皮除外）及皮革，占比0.03%
- 93：武器、弹药及其零件、附件，占比0.01%
- 86：铁道车辆；轨道装置；信号设备，占比0.51%
- 6：活树及其他活植物；鳞茎、根及类似品等，占比0.02%
- 49：书籍、报纸、印刷图画；手稿、打字稿及