20221229-光大证券-东方盛虹-000301.SZ-公告点评_大炼化项目全面投产_大股东增持彰显信心_3页_740kb

公司研究总结：东方盛虹（000301.SZ）

核心内容概述

东方盛虹（000301.SZ）近期在多个项目上取得重要进展，包括其“1600万吨炼化一体化项目”全面投产及2万吨/年超高分子量聚乙烯（UHMWPE）项目顺利投产，同时控股股东盛虹科技及盛虹新材料参与公司GDR发行，彰显对公司未来发展的信心。公司正加速构建“1+N”业务格局，即以炼化为核心，拓展新能源、新材料、电子化学、生物技术等多元化产业链。

主要事件与观点

项目进展

• 炼化一体化项目全面投产：2022年12月28日，公司宣布“1600万吨炼化一体化项目”已全面投产，打通全流程并实现稳定运行，生产出合格产品。该项目采用世界领先的绿色生产工艺，包括中国单套规模最大的1600万吨常减压联合装置、全球规模最大的280万吨/年两段重浆化结晶法对二甲苯装置等。
• 超高分子量聚乙烯项目投产：12月29日，公司2万吨/年UHMWPE项目一次性开车成功，标志着新能源新材料布局稳步推进。

GDR发行与股东增持

• 公司发行GDR共计39,794,000份，其中控股股东盛虹科技持有8,310,000份，占发行后总股本的1.26%；盛虹新材料持有19,390,000份GDR收益权，占2.93%。
• 股东增持行为显示对公司未来增长潜力和长期价值的认可。

盈利预测与估值

• 盈利预测：公司预计2022-2024年净利润分别为23.51亿元、99.06亿元、121.9亿元，对应EPS分别为0.36元、1.50元、1.84元。
• 估值指标：公司当前PE为37倍，PB为2.8倍，EV/EBITDA为31.4倍，维持“买入”评级。

关键信息

项目意义

• 炼化项目全面投产将为公司提供规模化、低成本的原材料保障，支持新能源新材料、高性能化学品等下游业务发展，进一步巩固竞争优势。
• UHMWPE项目投产是公司新能源新材料布局的重要一步，有助于提升未来成长性。

财务表现

• 收入增长：公司2021年营收同比增长127.08%，2022年预计增长31.24%，2023年预计增长19.60%，2024年预计增长19.65%。
• 净利润变化：2022年净利润预计为23.51亿元，较2021年有所下降，但2023年和2024年预计大幅增长。
• 盈利能力：公司毛利率从2020年的6.0%提升至2022年的7.9%，EBITDA率从9.5%提升至10.6%，归母净利润率从1.4%提升至3.5%。
• 偿债能力：公司资产负债率从2020年的64%降至2024年的68%，流动比率和速动比率逐步改善。

股东权益与现金流

• 公司总股本为66.11亿股，总市值为874亿元。
• 每股净资产从2020年的3.63元提升至2024年的7.31元。
• 经营性现金流在2023年和2024年显著增长，分别达到2.53元和3.30元。

风险提示

• 新项目进度不及预期
• 全球经济复苏不及预期
• 环保和安全生产风险
• 未来需求下滑

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 当前股价：13.22元
• 未来预期：公司多个项目稳步推进，未来业绩有望大幅增长，长期成长性突出。

作者信息

• 分析师：赵乃迪
  • 执业证书编号：S0930517050005
  • 联系方式：010-57378026 / zhaond@ebscn.com
• 联系人：蔡嘉豪
  • 联系方式：021-52523800 / cajjiahao@ebscn.com

公司数据概览

• 总股本：66.11亿股
• 总市值：874亿元
• 一年最低/最高价：10.60元 / 24.83元
• 近3月换手率：42.05%

估值指标

评级体系说明

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%
• 中性：与市场基准指数变动幅度相差-5%至5%
• 减持：投资收益率落后市场基准指数5%至15%
• 卖出：投资收益率落后市场基准指数15%以上
• 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性

法律声明

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