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2016年6月27日 大类资产研究总结

核心内容概览

2016年6月27日的报告分析了“退欧”公投后全球大类资产的市场反应，并将其与年初的“德银危机”进行对比，揭示了市场情绪、资金流动、资产价格及风险指标的变化趋势。

主要观点

1. 政策利率

• 上周主要经济体央行未召开利率会议。
• 日本与澳大利亚央行在会议纪要中表达了对通胀的谨慎态度。
• 各国央行目前维持利率不变，但未来利率预期存在差异。

2. 资金流动

• 由于基金数据更新截止至周四，英国“退欧”公投后的资金流动未充分体现在报告中。
• 周初“退欧”情绪缓解，资金流入风险资产，尤其是股票市场。
• 欧元区资金流出仍显著，美国资金流入持续。
• “退欧”后，市场风险偏好大幅下降，资金流向趋于保守。

3. 大类资产走势

• 周五“退欧”结果公布后，全球市场恐慌性下跌，风险资产全线下跌。
• 与“德银危机”类似，能源价格、日欧美股票、欧洲REITs成为下跌重灾区。
• 国债小幅上涨，反映避险情绪。
• 从资产四象限来看，所有资产均脱离“两周连续正增长”区间。
• 股票市场风险调整回报（滚动夏普比率）跌入负值区间，但下跌阻力不大。

4. 外汇市场

• 英镑与欧元因“退欧”暴跌，日元因避险属性暴涨。
• 美元指数受外围货币下跌推动明显上涨。
• 初期至今，美元指数下跌3.46%，日元升值幅度最大（14.42%）。

5. 股票市场

• 全球股市先扬后抑，周五重挫。
• 日经225指数跌幅最大（4.15%），法国CAC40紧随其后（2.08%）。
• 新兴市场中，巴西与俄罗斯股指小幅上涨，中国上证综指表现最差（累计下跌13.41%）。

6. 长期国债收益率

• “退欧”引发“问题经济体”与“发达经济体”国债收益率冰火两重天。
• 欧洲问题经济体如希腊、意大利、葡萄牙长债收益率明显上升。
• 英国、德国、美国和日本长债收益率大幅下跌，其中英国收益率创历史新低。

7. 大宗商品市场

• 避险情绪推动贵金属价格暴涨，黄金触及两年高位。
• 能源价格受“退欧”冲击重挫，国际油价短暂跌破47美元/桶。
• 农产品价格受多重因素影响，全周大幅下跌。
• 年初至今，白银涨幅最大（27.91%），黄金也表现强劲（22.44%）。

8. 房地产市场

• 英国与法国REITs市场因“退欧”承压明显。
• 澳洲房地产市场因海外投资需求旺盛，表现相对较好。

9. 风险指数

• 全球主权CDS继续趋势性上涨，市场避险情绪浓厚。
• VIX指数飙升，反映出市场波动加剧与风险厌恶情绪上升。
• 与“德银危机”相比，当前市场波动虽显著，但跌幅尚未超过历史水平。

关键信息

• “退欧”事件：引发全球市场共振，与“德银危机”有相似之处，但冲击更强烈。
• 资金流向：周初风险资产受资金流入推动，但周五“退欧”结果公布后，资金全面转向避险资产。
• 资产表现：股票、大宗商品、REITs下跌，国债小幅上涨。
• 汇率波动：日元因避险需求暴涨，英镑、欧元暴跌，美元指数明显上涨。
• 风险指标：CDS和VIX指数均显示市场风险偏好下降，波动性上升。

结论

“退欧”事件对全球市场造成了显著冲击，与年初的“德银危机”类似，但情绪和风险影响更强烈。投资者应关注市场共振后的反弹可能，同时警惕风险资产的进一步下跌。整体市场风险偏好下降，避险情绪浓厚，市场波动性上升，需谨慎应对。