20160627-长城证券-固定收益研究_动态点评_大类资产配置每日图解_11页_1mb

固定收益研究动态点评总结（2016年06月27日）

核心内容概述

本报告为2016年6月27日的固定收益市场动态点评，内容涵盖货币市场、债券市场、股票市场、商品市场、宏观经济、市场指数表现等多个方面，旨在为投资者提供全面的市场分析与投资建议。

主要观点

• 货币市场：短期资金面维持紧平衡，MLF和逆回购操作维持稳定，但利率未下调，市场预期未明显改善。
• 债券市场：经济基本面有所改善，但债市去杠杆趋势仍在，信用风险事件频发，机构持债成本上升。
• 股票市场：A股反弹趋势已确立，但受限于存量博弈和套牢盘压力，反弹高度和持续时间仍需观察。
• 商品市场：全球商品市场受脱欧事件影响，波动加剧；国内化工、建材产品价格指数环比变化，农产品价格总体稳定。
• 宏观经济：PMI、CPI、PPI、工业增加值、固定资产投资等指标显示经济运行总体平稳，但存在结构性压力；非金融企业债务融资工具定价波动，反映市场对信用风险的担忧。

关键信息

1. 货币市场

• 逆回购与MLF操作：上周共计3200亿元7天期逆回购到期，1000亿元6个月期MLF到期，超额续作稳定市场预期，但利率未下调。
• 市场利率变化：银行间债券回购加权利率、SHIBOR利率、利率互换等指标反映市场流动性偏紧。
• 票据直贴利率：6个月期票据直贴利率在珠三角地区有所波动，反映区域金融环境变化。

2. 债券市场

• 国债与国开债利差：长期国债收益率与期限利差、5年期国开债隐含税率、地方政府债利差等指标显示市场对信用风险的关注上升。
• 信用利差扩大：企业债和公司债信用利差较国开债有所扩大，反映市场对信用风险的担忧。
• 市场情绪：信用风险事件频出，债市去杠杆压力增大。

3. 股票市场

• 市场风格：沪深A股市盈率及市场风格变化显示市场处于震荡筑底阶段。
• 行业估值：申万一级和二级行业市盈率历史分位值显示部分行业估值处于中等水平。
• 市场交易：沪深A股成交额、融资融券交易额、交易结算金期末余额等指标反映市场交易活跃度有限。

4. 商品市场

• 商品价格指数：RJ/CRB商品价格指数、IMF商品燃料综合价格指数、LME基本金属价格指数等显示全球商品市场波动较大。
• 国内商品价格：化工产品、建材产品、农产品价格指数显示国内商品市场受宏观环境影响，价格波动明显。

5. 宏观经济

• PMI与价格指数：中国制造业PMI显示经济复苏迹象，但CPI和PPI涨幅有限，反映通胀压力不大。
• 进出口与投资：进出口增速放缓，固定资产投资和消费品零售总额显示经济内生动力不足。
• 全球GDP与PCE：主要发达国家GDP增速放缓，美国核心PCE涨幅稳定，反映全球经济疲软。

6. 市场动态

• 英国脱欧影响：脱欧事件重创全球市场，英镑、欧元、日元汇率剧烈波动，黄金价格单日大涨8%，全球股市下跌。
• 央行应对措施：全球主要央行表态将提供市场支持，美联储加息预期有所延迟。
• 政策动向：发改委表示将出台降低企业杠杆的措施，监管风暴聚焦于信用风险防范。

投资建议

• 货币市场：关注MLF和逆回购操作，市场流动性维持紧平衡。
• 债券市场：经济基本面改善，但信用风险上升，建议关注高评级债券。
• 股票市场：A股反弹趋势确立，但需警惕套牢盘和市场风险偏好下降。
• 商品市场：全球商品市场波动加剧，需关注宏观经济变化和政策影响。
• 宏观经济：整体经济运行平稳，但结构性压力仍存，需关注政策动向和市场情绪。

研究员信息

• 分析师：张新文、汪毅
• 联系方式：详见文档

免责声明

• 本报告由长城证券研究所发布，仅作参考，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 长城证券保留所有权利，未经许可不得复制、发布或引用。

长城证券销售交易部联系方式

• 深圳：刘璇、李双红、黄永泉、李小音、吴林蔓
• 北京：赵东、王媛、李珊珊、张羲子、杨徐超
• 上海：谢彦蔚、徐佳琳、王一

长城证券研究所联系方式

• 深圳办公地址：深圳市福田区深南大道6008号特区报业大厦17层
• 北京办公地址：北京市西城区西直门外大街112号阳光大厦8层
• 上海办公地址：上海市民生路1399号太平大厦3楼
• 网址：http://www.cgws.com