20160307-招商证券-环保电力周报第21期_加大环境治理力度_推动绿色发展取得新突破_19页_694kb

环保电力周报第21期（2016/03/07）总结

核心内容

2016年3月7日发布的《环保电力周报第21期》围绕环保与电力行业展开分析，指出政府工作报告中对环境治理和绿色发展的重视。报告强调大气治理仍是政策重点，水、气、土三条投资主线更加清晰，建议关注技术与管理优势企业。同时，第三方治理和PPP模式的推进为环保行业带来新机遇，重点推荐神雾环保、聚光科技、碧水源、东方园林、万鸿集团等企业。

主要观点

环保板块

• 大气治理为核心：由于雾霾对民众健康影响显著，未来政策将继续聚焦于大气治理，治理效果成为关键考量。
• 水、气、土投资主线清晰：随着环保部设立专门管理司，各板块治理行动将同步推进，形成明确的投资方向。
• 第三方治理实质化：PPP模式的推进将激发社会资本参与热情，工业治污板块值得重点关注。
• 环保与电力融合：环保与电力行业边界模糊，PPP项目落地后将带来业绩增长，建议关注相关企业。

电力板块

• 电力行业估值偏低：2016年初电力行业整体估值较低，具备上涨潜力。
• 电力改革持续推进：两大国家级电力交易中心成立，标志着电力市场化建设迈出关键一步。
• 清洁能源发展：海上风电、火电、新能源等板块将加速发展，重点推荐宝新能源、华能国际等。

燃气板块

• 天然气价格下调：发改委降低非居民用天然气门站价格，但对多数工业影响有限。
• 京津冀一体化受益：万鸿集团借壳百川燃气，有望承接北京外溢资源，实现区域增长。

关键信息

行业数据

• 行业规模：环保电力板块共有120家股票，总市值17765亿元，流通市值13027亿元。
• 板块表现：上周环保、水务板块下跌，电力、燃气板块上涨，但涨幅均小于沪深300。
• 估值情况：环保行业估值居第十四位，燃气、水务估值居中。

重点推荐公司

环保及水务板块

• 神雾环保：港原项目验收合格，进入节能效益分享期，预计2016年净利润6.23亿元，目标价70元。
• 聚光科技：2015年净利润增长61%，PPP项目落地将推动业绩增长，维持强烈推荐。
• 碧水源：净利润同比增长53%，预计2016年归属净利润23亿元，动态PE28倍，目标价51元。
• 东方园林：PPP项目总量全行业第三，业绩与估值双底，建议关注。
• ST宜纸：预计2016年3-4月收购寰慧科技，新增余热供暖业务，维持强烈推荐-A。
• 万鸿集团：京津冀燃气第一股，借壳百川燃气，受益于京津冀一体化。

电力板块

• 华能国际：注入与融资进展顺利，当前估值7倍，股息率超6%，强烈推荐。
• 华电国际：增发后估值6倍，股息率5.2%，强烈推荐。
• 宝新能源：成立风能子公司，打造“风火并举”清洁发电格局，维持强烈推荐。
• 长江电力：股息率5.3%，表现优于行业，推荐。
• 赣能股份：装机预期增长，具强烈股改预期，强烈推荐。
• 文山电力：收购盈利不稳定公司，打开股改预期，当前股价高于收购底价。

燃气板块

• 万鸿集团：借壳百川燃气，有望实现区域增长，强烈推荐。

重点事件与公告

环保及水务板块

• 神雾环保：港原项目竣工验收，进入节能效益分享期，预计年节约成本7000-8000万元。
• 聚光科技：发布2015年报及2016年一季报业绩预告，净利润增长显著，PPP项目落地有望延续高增长。
• 巴安水务：签订泰安市徂汶景区PPP项目，对外投资设立合资公司。

电力及燃气板块

• 宝新能源：设立风能子公司，推进海上风电项目，拟出资1亿元。
• 两大电力交易中心成立：北京、广州电力交易中心挂牌，标志着电力市场化建设迈入新阶段。
• 电力价格改革：发改委推进电力、天然气等重点领域价格改革，完善成本价格监管制度。

风险提示

• 政策落实低于预期：环保政策的执行力度可能影响行业发展。
• 项目进展低于预期：PPP项目落地不及预期可能影响企业业绩。
• 市场波动风险：A股市场波动可能影响投资回报。

估值比较

环保及水务板块

电力及燃气板块

下周主要事件提醒

分析师团队

• 朱纯阳：中科院硕士，招商证券研发中心副总裁、电力及公用事业行业分析师。
• 张晨：清华大学硕士，招商证券电力及公用事业行业分析师。
• 曾凡：厦门大学硕士，招商证券电力及公用事业行业分析师。
• 彭全刚：清华大学博士，招商证券研发中心执行董事、首席电力与公用事业研究员。

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：公司股价涨幅在5%-20%之间
  • 中性：公司股价变动幅度介于±5%之间
  • 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

• 公司长期评级：

  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数