20210131-太平洋-深信服-300454.SZ-与腾讯云进行战略合作_6页_794kb

报告摘要

深信服（300454）与腾讯云计算（北京）有限责任公司于近日签署《战略合作协议》，标志着双方在多个领域展开深度合作。此次合作旨在通过资源共享和技术互补，推动公司在云计算和信息安全领域的进一步发展。

战略合作领域：
- 云网资源：整合双方在云网络资源方面的优势。
- 产品技术：在SD-WAN、云骨干网、SASE等技术领域展开合作。
- 服务体系：共同优化服务体系，提升客户体验。
- 举办活动：在腾讯云+系列峰会等大型活动中相互支持，加强品牌影响力。
公司定位：
- 深信服是国内信息安全和云计算领域的龙头企业。
- 公司在超融合基础设施软件领域获得Gartner认可，是中国仅有的两家入围厂商之一。
- 公司在超融合市场中排名前三，技术实力得到行业认可。
投资建议：
- 证券分析师曹佩对深信服给予“买入”评级。
- 预计公司2020-2022年的每股收益（EPS）分别为1.99元、2.80元和4.09元。
财务表现：
- 营收和净利润持续增长，预计2020-2022年销售收入增长率分别为25.00%、38.00%、38.00%。
- 净利润增长率分别为7.12%、41.03%、45.99%，显示出良好的盈利能力。
- 股东权益逐年增长，从2019年的4320.97百万元增长至2022年的7665.80百万元。
估值指标：
- PE（市盈率）从2019年的160.20逐步下降至2022年的72.64。
- EV/EBITDA（企业价值/息税折旧摊销前利润）从2019年的146.13下降至2022年的66.71，显示出估值逐步合理化。
财务风险提示：
- 等保2.0政策执行不及预期。
- 行业竞争加剧可能影响公司盈利能力。

股票数据：
- 总股本/流通：414/214百万股。
- 总市值/流通：123,028/63,527百万元。
- 12个月最高/最低价：315.00元/145.35元。
盈利预测：
- 2020-2022年营业收入预计分别为5737.37、7917.58、10926.25百万元。
- 归属母公司净利润预计分别为812.92、1146.44、1673.75百万元。
- 每股收益（EPS）预计分别为1.99、2.80、4.09元。
财务分析指标：
- 毛利率稳定在71.76%-71.84%。
- 净利率从16.53%下降至15.32%，但仍保持较高水平。
- ROE（净资产收益率）从17.56%上升至21.83%，显示公司盈利能力增强。
- ROIC（投资回报率）在2019年为456.32%，但后续几年为负，需关注资本使用效率。
现金流情况：
- 经营活动现金流净额逐年增长，预计2022年为2533.10百万元。
- 投资活动现金流净额从-1671.28百万元增长至2567.98百万元，显示公司资金状况逐步改善。

销售团队：
- 公司设有多个区域销售团队，包括华北、华东和华南，涵盖销售总监、副总监及销售专员。
- 销售团队联系方式详列，便于客户沟通与业务拓展。
研究院信息：
- 位于中国北京，地址为北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座。
- 电话：(8610)88321761，传真：(8610) 88321566。

行业评级：
- 看好：行业回报高于市场整体水平5%以上。
- 中性：行业回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
- 看淡：行业回报低于市场整体水平5%以下。
公司评级：
- 买入：个股相对大盘涨幅预计在15%以上。
- 增持：个股相对大盘涨幅预计在5%-15%之间。
- 持有：个股相对大盘涨幅预计在-5%-5%之间。
- 减持：个股相对大盘涨幅预计在-5%-15%之间。