20251225-中信期货-农业策略日报_商品情绪偏强带动胶价上行_21页_5mb

中信期货研究|农业策略日报总结

核心内容概览

本报告分析了2025年12月25日农业商品市场行情，涵盖油脂、蛋白粕、玉米/淀粉、生猪、天然橡胶、合成橡胶、棉花、白糖、纸浆、双胶纸、原木等多个品种的市场动态与未来展望。整体市场情绪偏强，但多数品种仍处于震荡格局，部分品种因供需变化或政策影响出现偏强或偏弱走势。

主要观点与关键信息

油脂类

• 菜油：昨日偏强，主要受国内外产需预期变化影响，关注俄罗斯和澳大利亚菜籽进口情况。
• 豆油：震荡运行，受南美豆丰产预期、国内高库存及出口销售缓慢影响。
• 棕油：震荡，马棕12月减产预期增强，但印尼生柴需求上升支撑价格。
• 风险因素：贸易关系、生柴需求、原油价格、海外宏观环境。

蛋白粕

• 美豆与美西豆：报价稳定，南美大豆产量乐观，但美豆出口进度缓慢。
• 中国进口大豆压榨利润：持续为负，但近期有所回升。
• 豆粕与菜粕：震荡运行，因国内库存压力和下游消费疲软。
• 风险因素：进口政策、南美天气、贸易战、宏观环境。

玉米与淀粉

• 玉米：因降雪天气及农户惜售，阶段性影响产区上量，但华北地区玉米质量改善，购销回暖。
• 淀粉：受玉米成本上涨影响，开机率下降。
• 风险因素：天气扰动、政策变化、小麦冲击、地缘政治。

生猪

• 现货与期货价格：小幅上涨，受冬至需求启动及二育增加影响。
• 供应端：高体重猪出栏增加，中长期供应仍偏宽松。
• 需求端：冬至后消费略有提升，但整体疲软。
• 展望：震荡偏弱，短期反弹难持续，中长期仍面临产能去化压力。
• 风险因素：养殖情绪、疫情、政策。

天然橡胶

• 沪胶与20号胶：价格震荡，RU突破震荡区间，但NR表现较弱。
• 基本面：海外供应季节性上量，原料价格支撑盘面，但需求端买盘清淡。
• 风险因素：宏观情绪波动、天气变化。

合成橡胶

• 价格：盘面跌后反弹，因丁二烯基本面边际改善及期货走势强劲。
• 原料与库存：丁二烯价格上涨，下游买盘谨慎，市场情绪偏弱。
• 风险因素：原油价格大幅波动。

棉花

• 价格：反弹延续，因新年度供需可能紧平衡及政策潜在利多。
• 风险因素：宏观利空、需求不佳。

白糖

• 价格：空头获利了结带动反弹，但中长期仍承压。
• 基本面：巴西糖醇价差偏低，全球供应宽松。
• 风险因素：巴西港口物流、北半球产量、宏观经济波动。

纸浆与双胶纸

• 纸浆：震荡偏涨，因基本面边际改善及期货市场氛围回暖。
• 双胶纸：震荡运行，受供应过剩及下游需求疲软影响。
• 风险因素：宏观经济波动、反内卷预期、纸厂停产、教育政策变化。

原木

• 价格：区间震荡，因供应压力缓解及需求季节性变化。
• 基本面：新西兰发运量逐步下降，供应减少。
• 风险因素：地产需求、现货流动性、国际贸易关系、资金因素。

品种数据监测

油脂油料

• 图表1-12：展示了豆油、棕油、菜油的基差、价差及市场趋势，反映市场供需和价格波动情况。

饲料养殖

• 图表19-24：展示了玉米现货价格、基差及期货合约走势，体现市场供需与价格变化。

软商品橡胶类

• 图表26-44：包括天然橡胶、合成橡胶、棉花、棉纱等品种的收盘价、价差及持仓数据，提供市场动向分析。

白糖

• 图表51-58：展示了白糖收盘价、持仓量、内外糖价及价差，反映市场供需和资金动向。

纸浆及双胶纸

• 图表59-68：展示了纸浆及双胶纸的期货价格、现货价格、基差及价差，提供市场供需与价格走势分析。

原木

• 图表69-74：包括原木现货价格及港口出货量，反映市场供需和价格波动。

中信期货商品指数

• 商品指数：2331.23，+1.08%
• 商品20指数：2672.57，+1.01%
• 工业品指数：2258.02，+1.10%
• PPI 商品指数：1398.69，+1.22%
• 农产品指数：921.14，+0.31%

近6个月走势图：显示农产品指数近期波动较小，整体偏弱。

风险提示

• 宏观风险：全球经济波动、地缘政治影响、政策变化。
• 气候风险：极端天气对农产品供应及价格的影响。
• 供需风险：南美天气、国内库存、进口政策、产量预期。
• 市场情绪风险：资金流入流出对商品价格的短期扰动。

附注

• 研究员名单：刘高超、王聪颖、吴静雯、李艺华、程也、周重廷、刘丽芳、魏宇。
• 免责声明：本报告内容仅供参考，不构成投资建议，不承担使用报告所导致的任何责任。