普华永道：房地产行业并购2017年全年回顾-2018.3-24页-1mb

普华永道房地产行业并购总结

核心内容

2017年，中国房地产行业并购活动活跃，境内交易数量和金额均显著增长，交易金额同比增加31%，达逾800亿美元。与此同时，海外并购交易数量下降近一半，但交易金额超过500亿美元，保持超过200%的增长，平均交易额大幅上升。并购成为房企实现规模扩张、业务转型和产业拓展的重要手段。

主要观点

境内并购

• 交易规模扩大：2017年全年中国房地产交易超过480笔，平均交易规模明显增大。
• 交易结构变化：交易额大于10亿美金的交易占比增加21%，而1~10亿美金的交易占比下降17%。
• 大型并购案例：
  • 万科收购广东省信托房产开发公司，交易金额达81亿美元。
  • 融创收购万达商业，交易金额达65亿美元。
  • 云南城投收购成都会展中心，交易金额达42.9亿美元。
• 并购目的：
  • 通过并购获取物业和土地，快速进入目标市场。
  • 业务转型，发展文旅、金融、互联网、物流等非传统地产领域。
  • 通过并购实现业务组合优化、模式切换和产业拓展。

海外并购

• 交易数量下降，金额增长：交易数量下降近一半，但交易金额超过500亿美元，同比增长超过200%。
• 主要交易方：以民营房企为主，如万科、富力、海航等。
• 重点投资区域：主要集中在欧美发达国家的核心城市，如纽约、伦敦、新加坡、澳大利亚等。
• 物业类型偏好：物流和土地类并购交易金额占比最大，核心地段商业或住宅类投资也较为活跃。
• 典型案例：
  • 中投集团以138亿美元收购Logicor，成为欧洲第二大房地产交易。
  • 普洛斯GLP被中国财团收购，估值约790亿元人民币。
  • 万达收购纽约地标性写字楼245 Park Avenue，价值22.1亿美元。

关键信息

并购驱动因素

• 融资渠道收紧：传统融资方式受限，房企转向海外融资和资产证券化方式。
• 政策影响：限制违规融资进入房地产领域，促使房企通过并购获取土地储备。
• 市场趋势：房企从“拿地卖房”模式向“出售与持有运营并举”转型。
• 行业集中度提升：大型房企增速快于中小型房企，行业集中度进一步提升。

并购模式

• 公司主导并购：公司主导的交易仍为主流。
• 私募基金活跃：私募基金参与度上升，交易数量和金额分别增长96%和83%。
• 财务投资者参与度下降：财务投资者参与海外并购的活跃度有所下降。

交易类型与范围

• 境内并购：仅包含中国大陆地区，不包括企业内部重组型交易。
• 海外并购：指中国大陆企业在境外进行的收购，包括上市及非上市企业、公司合并、杠杆收购等。

数据说明

• 报告数据来源包括《汤森路透》、《投中集团》、《Mergermarket》及普华永道分析。
• 数据仅记录对外公布的交易，部分交易可能无法完成。
• 交易数量指对外公布的交易数量，无论交易金额是否披露。
• 交易金额仅包括已披露金额的交易。
• 报告剔除了部分非控制权转移的交易，如内部重组、资产分拆等。

附录：主要交易案例汇总

境内大型并购交易

海外大型并购交易

结论

2017年，中国房地产行业并购活动呈现出境内交易增长显著、海外交易金额大幅上升的特点。并购不仅成为房企快速扩张和转型的重要工具，还反映了行业对多元化发展和轻资产模式的探索。随着融资渠道的收紧和政策环境的变化，房企在并购策略上更加注重效率和战略协同，尤其是在物流、互联网、文旅等新兴领域。