20170307-广发证券-2017年3月份医药投资策略_药品板块景气度提升_重点推荐医保受益股_39页_2mb

药品板块景气度提升，重点推荐医保受益股总结

核心内容概述

2017年3月医药投资策略聚焦于药品板块景气度的提升，重点推荐医保受益股。新版医保目录的出台推动了药品市场结构的优化，为药企带来新的增长机遇。同时，医药流通领域的整合加速，尤其是器械流通，成为全年投资机会之一。此外，2月医药行业整体表现回暖，估值趋于稳定，低于历史平均水平。

主要观点

• 医保目录调整：新版医保目录于2017年2月23日出台，增补超过300个品种，药品结构将逐步优化，优秀品种有望获得更宽松的市场环境。
• 药品市场重构：医保目录调整将推动药品市场重构，重点关注医保受益标的。
• 两票制推进：国家级两票制文件落地，地方实施加速，医药流通行业整合将进一步提高集中度，大型流通企业受益。
• 估值切换：在医保目录调整和估值切换背景下，建议关注研发与营销并重的企业。
• 重点推荐个股：亿帆医药、人福医药、恒瑞医药、益佰制药、长春高新、瑞康医药、丽珠集团、羚锐制药、中国医药、金城医药被重点推荐。

关键信息

医保目录调整

• 目录增补：2017版医保目录新增339个药品，西药和中成药分别增加133个和206个，增幅分别为11.4%和20.0%。
• 谈判品种：45个谈判品种将进行价格谈判，主要为专利、独家药品，其中近一半为肿瘤靶向药物，如阿帕替尼、复方黄黛片等。
• 地方目录：各省将在2017年7月完成地方目录增补，8月底执行新版目录，对未进入国家目录的品种仍有增补可能。

医药流通整合

• 两票制落地：八部委联合发布两票制文件，推动地方实施，加速医药流通行业整合。
• 器械流通：器械流通集中度更低，整合效应更明显，瑞康医药等企业有望转型为医院综合服务商。

重点推荐个股分析

• 亿帆医药：多个独家产品进入医保目录，复方黄黛片等可能进入谈判目录，受益显著。
• 人福医药：6个新品种进入医保目录，海外出口业务有望突破，纳布啡和盐酸二氢吗啡酮为潜力品种。
• 恒瑞医药：创新药和国际化双驱动，艾瑞昔布片、右美托咪定注射液等进入医保目录，未来还有阿帕替尼片等。
• 益佰制药：洛铂适应症扩大，复方斑螯胶囊适应症限制放宽，理气活血滴丸疗效显著。
• 长春高新：生长激素市场持续增长，金赛产品保持30%增长，新产品有望加速放量。
• 瑞康医药：发力器械渠道，全面转型医院综合服务商，毛利率和净利率提升。
• 丽珠集团：艾普拉唑、亮丙瑞林等产品保持高速增长，销售能力出色。
• 羚锐制药：通络祛痛膏增速达50%，估值偏低，具备成长性。
• 中国医药：内生业绩增长，外延扩张，建立全国药品器械推广体系。
• 金城医药：收购朗依，推动产业升级，未来布局妇儿健康和创新药。

2月医药行情回顾

• 整体表现：2017年2月A股上涨3.16%，医药行业上涨2.47%，略低于整体涨幅但已呈现回暖趋势。
• 估值情况：医药行业估值溢价率处于历史平均水平，低于近五年来水平，市场预期不高。

招标进展

• 福建省：发布联合限价阳光采购方案，推动集中招标，对治疗性用药、辅助性用药等进行分类管理。
• 其他省份：多数省份推进挂网采购，陕西完成基药招标，各地招标进展不一，预计2017年将稳步推进。

风险提示

• 政策不确定性：两票制实施力度、医保谈判目录、政策落地时间等存在不确定性。
• 价格压力：药品招标降价可能对部分企业造成压力。
• 环保压力：医药产业面临环保挑战。

3月重要事件预览

• 医保目录执行：各地将于8月底开始执行新版医保目录。
• 招标推进：各省将陆续出台招标方案，推动医药流通整合。
• 业绩表现：部分医药公司业绩快报显示增长，如金城医药、福安药业等。

重点公司盈利预测及风险提示

• 盈利预测：部分公司预计未来三年复合增速在30%以上，如中国医药。
• 风险提示：包括政策不确定性、医保谈判目录、价格压力、环保压力等。

2月小组研究成果

• 研究报告：涵盖行业深度报告、行业月报、行业周报等，重点分析医保目录调整、流通整合等。
• 公司深度报告：分析瑞康医药、亿帆医药、益佰制药等公司的表现和前景。

招标概述

• 两轮招标：第一轮为520基药标，第二轮为分类采购标，合并基药和非基药。
• 进展情况：部分省份已完成招标，如上海、浙江、安徽等，其他省份仍在推进中。

各省招标进展

• 招标进行中：包括山西、吉林、辽宁等省份。
• 部分完成：北京、天津、河北等省份部分完成招标。
• 基本完成：上海、浙江、安徽等省份基本完成招标。

2月业绩快报公司增长情况

• 增长表现：部分公司如金城医药、福安药业等业绩增长显著，而部分公司如沃华医药、沃森生物等出现下滑。

年报披露时间梳理

• 预披露时间：各医药公司年报预计在2017年3月陆续披露，如安图生物、佛慈制药、国药一致等。

总结

2017年3月医药行业投资策略聚焦于医保目录调整带来的景气度提升，重点推荐医保受益股。新版医保目录的出台推动了药品市场结构的优化，为药企带来新的增长机遇。同时，医药流通行业的整合加速，尤其是器械流通，成为全年投资机会之一。2月医药行情逐渐回暖，估值趋于稳定，低于历史平均水平。重点推荐个股如亿帆医药、人福医药、恒瑞医药等，其产品进入医保目录，具备增长潜力。此外，招标进展不一，部分省份已完成招标，其他省份仍在推进中。风险提示包括政策不确定性、医保谈判目录、价格压力、环保压力等。