20250827-东吴证券-当升科技-300073.SZ-2025半年报点评_Q2三元盈利大幅提升_铁锂亏损持续收窄_3页_454kb

投资要点
• 当升科技2025上半年业绩超市场预期，营收44.3亿元，同比增长25.2%，净利润3.1亿元，同比增长8.5%，毛利率13.3%。
• 三元正极材料盈利大幅改善：Q2三元材料出货3.5万吨，盈利环比增长60%以上，国际客户占比提升至60%，带动盈利能力。
• 铁锂业务：Q2出货2万吨，亏损环比收窄，预计2025年全年出货12万吨，盈利趋势向好。

战略进展
• 全固态电池正极材料和固态电解质项目加快落地，目前已实现吨级出货，并布局批量生产线。
• 固态业务持续推进，预计2025年实现商业量产，巩固公司在下一代电池技术的领先地位。

盈利预测
• 鉴于业绩超预期，东吴证券上调2025-2027年净利润预测至7.0/8.4/11.4亿元，对应PE分别为34/28/21倍，维持“买入”评级。

风险提示
产能释放不及预期、需求低于预期需警惕。