20151109-安信证券-建筑_IPO市值配售利好一带一路建筑蓝筹及低估值公装龙头_11页_962kb_962kb

报告摘要

此次IPO重启采用市值配售方式，将引入增量低风险偏好资金入市，利好低估值、高分红率的股票。建筑行业作为低估值板块，尤其是一带一路主题的建筑央企及公装龙头，具备较高的投资价值。

建筑行业整体估值偏低：2015年建筑板块估值约为20倍PE，低于大多数行业，仅高于银行、非银、家电、地产、汽车和公用事业板块。
一带一路建筑央企估值优势明显：中国建筑（PE 8倍）、中国交建（PE 17倍）、葛洲坝（PE 15倍）、中工国际（PE 19倍）等公司PE较低，且股息率较高，具有投资吸引力。
装饰板块估值处于历史低位：装饰板块2015年PE为19倍，处于历史低位，金螳螂（PE 15倍）与亚厦股份（PE 18倍）为装饰龙头，其估值仅反映公装业务，互联网家装业务受挫，但公司仍在积极推进转型。
基金持仓处于历史低位：截至2015年9月30日，基金持有建筑行业股票市值占比为2.17%，处于历史较低水平。基金对装饰、建筑智能和国际工程板块的持仓比例也处于2013年后的最低水平。
IPO市值配售对低估值高分红股有利：此次IPO重启可能带来增量资金，有利于低估值、高股息率的股票，尤其是建筑央企和公装龙头。
PPP模式成为稳增长重要手段：发改委推动PPP模式，涉及地下管廊、海绵城市、铁路、棚改等项目，将成为政策重点方向。
转型升级先锋值得关注：如东易日盛、达实智能、洪涛股份、岭南园林、江河创建等公司，均在积极转型，具备增长潜力。

重点推荐：中国建筑（8倍PE、2.42%股息率）、中国交建（17倍PE、1.2%股息率）、葛洲坝（15倍PE、1.8%股息率）、中工国际（19倍PE、1.2%股息率）、金螳螂（15倍PE）、亚厦股份（18倍PE）。
稳增长与PPP主线：围海股份、龙元建设、苏交科、隧道股份、宏润建设等公司因参与PPP项目或受益于稳增长政策，被重点推荐。
转型升级先锋：东易日盛、达实智能、洪涛股份、岭南园林、江河创建等公司，因其转型方向明确、执行力强，具有增长潜力。

杨涛、夏天具备证券投资咨询执业资格，对报告内容负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎。