20260428-中邮证券-有色金属行业周报_宏观扰动仍在_有色板块仍在蓄势_12页_1mb

有色金属行业投资评级总结

核心内容

中邮证券对有色金属行业维持“强于大市”的投资评级，认为在宏观经济扰动仍在、行业基本面逐步修复的背景下，有色金属板块具备一定的投资机会。报告重点分析了贵金属、铜、铝、锡、锂等子行业的情况，并提供了具体的投资建议和风险提示。

主要观点

贵金属

• 本周黄金下跌 $2.56%$，白银下跌 $6.48%$，黄金仍处于降波整理通道中，底部大概率为4500美元。
• 由于美联储降息预期后移，黄金配置价值可能在恐慌性流动性担忧缓解后再次显现。
• 人民银行和波兰央行近期购金行为，表明黄金的长期逻辑未变。
• 建议投资者逢低购入商品及权益。

铜

• 本周沪铜上涨 $0.13%$，供给端存在湿法铜减产担忧。
• 需求端整体平稳，铜箔开工率提升，下游需求偏好。
• 铜库存快速去化，若中东局势趋稳，铜价可能迎来修复。
• 建议择机增配铜相关权益。

铝

• 本周沪铝下跌 $2.57%$，社库数据上升，存在轻微累库担忧。
• 3月国内对中东出口停滞，引发需求不确定性担忧。
• 海外停产影响可能在4月末加剧，国内需求修复可能带动去库。
• 在2026年供给扰动和储能需求爆发的背景下，铝价长牛可能性较大。
• 建议增配电解铝权益。

锡

• 本周锡价震荡，地缘冲突对锡价的冲击基本修复。
• 基本面变化有限，上期所库存去库 $12%$，LME期货累库 $3%$。
• 锡矿进口增加，国内炼厂原料供应改善，但消费乏力，终端未有超预期板块。
• 下游高价采买谨慎，拖累锡价进一步上涨空间。
• 在宏观偏紧背景下，锡价上行压力凸显。

锂

• 本周锂价在17-18万元/吨区间震荡，多空博弈明显。
• 供应端存在锂精矿发运时滞和江西矿山换证扰动，二季度紧平衡格局预计延续。
• 需求端方面，随着磷酸铁锂新增产能投产，碳酸锂采购持续增加。
• 中东地缘政治波动影响市场避险情绪。
• 预计短期锂价将维持区间震荡偏强。

关键信息

• 投资建议：建议关注盛达资源、兴业银锡、赤峰黄金、神火股份、紫金矿业等公司。
• 风险提示：宏观经济大幅波动、需求不及预期、供应释放超预期、公司项目进度不及预期。
• 投资评级说明：
  • 股票评级：买入（涨幅>20%）、增持（涨幅10%-20%）、中性（涨幅-10%-10%）、回避（涨幅<-10%）。
  • 行业评级：强于大市（涨幅>10%）、中性（涨幅-10%-10%）、弱于大市（涨幅<-10%）。
  • 可转债评级：推荐（涨幅>10%）、谨慎推荐（涨幅5%-10%）、中性（涨幅-5%-5%）、回避（涨幅<-5%）。

图表目录

• 图表1：本周长江一级行业指数涨跌幅
• 图表2：本周涨幅前10只股票
• 图表3：本周跌幅前10只股票
• 图表4：LME铜价格（美元/吨）
• 图表5：LME铝价格（美元/吨）
• 图表6：LME锌价格（美元/吨）
• 图表7：LME铅价格（美元/吨）
• 图表8：LME锡价格（美元/吨）
• 图表9：COMEX黄金价格（美元/盎司）
• 图表10：COMEX白银价格（美元/盎司）
• 图表11：NYMEX铂价格（美元/盎司）
• 图表12：NYMEX钯价格（美元/盎司）
• 图表13：LME镍价格（美元/吨）
• 图表14：钴价格（元/吨）
• 图表15：碳酸锂价格（元/吨）
• 图表16：全球交易所铜库存（吨）
• 图表17：全球交易所铝库存（吨）
• 图表18：全球交易所锌库存（吨）
• 图表19：全球交易所铅库存（吨）
• 图表20：全球交易所锡库存（吨）
• 图表21：全球交易所镍库存（吨）

分析师信息

• 李帅华：SAC登记编号 S1340522060001，邮箱 lishuaihua@cnpsec.com
• 魏欣：SAC登记编号 S1340524070001，邮箱 weixin@cnpsec.com
• 杨丰源：SAC登记编号 S1340525070002，邮箱 yangfengyuan@cnpsec.com

公司简介

• 中邮证券成立于2002年9月，注册资本61.68亿元人民币。
• 为中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司。
• 经营范围包括证券经纪、自营、投资咨询、资产管理、融资融券、基金销售、承销保荐等。
• 截至2025年10月底，全国设有58家分支机构，包括29家分公司和29家营业部。

中邮证券研究所信息

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