20260902-东方金诚-国际油价回落_美财政部回购效果持续发酵_10年期美债收益率震荡中小幅下行_美债专题跟踪_2026.8.24-2026.8.28_5页_444kb

美债专题跟踪总结（2026.8.24-2026.8.28）

核心内容

本周（8月24日至8月28日），美国10年期国债收益率整体呈现震荡下行趋势，但受多重因素影响，收益率走势分化，各期限收益率变动不一。期间，国际油价回落、美国财政部的国债回购政策、以及美联储官员的鹰派表态共同作用，导致美债市场波动。

主要观点

1. 收益率走势分化

   • 1年期、2年期、3年期、5年期和7年期美债收益率均上行，分别上行12bp、10bp、10bp、5bp和2bp。
   • 10年期、20年期和30年期美债收益率下行，分别下行1bp、4bp和5bp。
   • 10Y-2Y期限利差收窄11bp至39bp。

2. 市场影响因素

   • 国际油价回落：缓解了市场对通胀的担忧，对长端美债收益率形成下行压力。
   • 美财政部回购政策：通过增发短债回购长债，有效压制了长端收益率。
   • 美联储鹰派表态：沃什在杰克逊霍尔年会上强调通胀未见实质性放缓，提升了市场对9月加息的预期，推动收益率上行。
   • 经济数据表现：8月制造业PMI、服务业PMI若延续扩张，可能强化经济韧性，推升期限溢价。
   • 地缘政治风险：美伊冲突若升级，可能引发油价上涨，从而推高通胀预期，对美债收益率形成上行压力。
   • 国债供给压力：本周国债拍卖规模较大，长端供给压力或推动收益率上行。

3. 非农数据预期影响

   • 若本周五公布的非农数据大幅低于预期，可能触发市场对美联储转向宽松的预期，导致美债收益率下行。
   • 若非农数据小幅好于或持平预期，则将进一步强化美联储紧缩预期，推动收益率上行。

4. 中美利差变化

   • 截至8月28日，中美10年期国债利差倒挂幅度收窄2bp至304bp。
   • 预计短期内，美债收益率仍可能上行，而中债收益率窄幅震荡，中美利差将维持深度倒挂状态。

关键信息

• 8月24日：美债收益率下行4bp至4.70%，受国际油价回落和财政部回购政策影响。
• 8月25日：收益率下行6bp至4.64%，通胀预期降温，财政部继续压制长端收益率。
• 8月26日：收益率上行2bp至4.66%，因PCE物价指数高于预期，经济韧性增强。
• 8月27日：收益率上行1bp至4.67%，就业市场韧性显现，堪萨斯联储主席释放鹰派信号。
• 8月28日：收益率上行6bp至4.73%，受沃什鹰派讲话影响，但与前一周五相比仍小幅下行1bp。

短期走势展望

• 预计本周10年期美债收益率将呈现震荡上行走势。
• 若经济数据表现强劲、油价反弹、国债供给压力增大，收益率中枢将上移。
• 非农数据是关键变量，若表现不佳可能触发衰退交易，导致收益率下行；若表现良好则强化紧缩预期。

数据来源与图表说明

• 图1：近一周美国10年期国债收益率变化趋势。
• 图2：近30日美国10年期国债收益率走势。
• 图3：10Y-2Y期限利差变化情况。
• 图4：中美10年期国债收益率利差变化情况。

其他信息

• 本报告由东方金诚研究发展部发布，作者为白雪、冯琳。
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