20260724-中辉期货-双焦周报_产地安监延续增量有限_焦钢博弈加剧提降预期_29页_5mb

中辉期货双焦周报总结

核心内容

本周中辉期货发布的双焦周报主要围绕炼焦煤与焦炭市场的供需变化、价格走势、库存情况及策略建议展开。报告指出，供应端受煤矿复产缓慢、部分矿井检修或证照到期影响，炼焦煤供应增量有限，结构性紧缺仍存；需求端受钢厂检修影响，铁水产量持续下降，焦企利润收窄，提降预期增强，市场整体呈现供需博弈的格局。

主要观点

供应情况

• 山西等地安监高压持续，煤矿复产缓慢，部分矿井因检查或证照到期而停产，导致炼焦煤供应增量有限。
• 蒙煤通关量偏低，主要因节后司机返岗缓慢，但随着后续恢复，通关量有望回升。
• 汾渭统计显示，本周原煤产量周环比增加6.36万吨至1002.63万吨，精煤产量周环比增加3.76万吨至494.43万吨，产能利用率周环比提升0.44%至69.75%。
• 本周蒙5原煤价格为1195元/吨，周环比上涨35元/吨；精煤价格为1580元/吨，周环比稳定。

需求情况

• 部分地区钢厂开启15-30天检修，铁水产量环比下降，对焦炭需求支撑减弱。
• 焦炭首轮提降落地，焦企利润收窄，部分高成本区域已接近盈亏线。
• 焦炭总库存为1005.2万吨，周环比下降12.68万吨，其中钢厂库存下降2.02万吨，港口库存下降10.98万吨。

价格走势

• 炼焦煤现货价格整体弱稳，供应偏紧对价格底部形成支撑。
• 焦炭现货价格周环比下跌，港口干熄焦价格为1660元/吨，产地干熄焦价格为1915元/吨，均低于仓单成本。
• 焦煤主力合约参考区间为1230-1320元/吨，焦炭主力合约参考区间为1820-1900元/吨。

基差与仓单成本

• 蒙5原煤仓单成本为1356元/吨，山西低成本仓单成本在1500元/吨以上，盘面贴水山西煤程度较深。
• 港口干熄焦仓单成本为1905元/吨，产地仓单成本在2035-2100元/吨之间。
• 焦煤09合约基差为170元/吨，焦炭09合约基差为199元/吨，均处于高位。

关键信息

供应与库存

• 国内供应：山西原煤产量周环比增加，但整体恢复缓慢，供应偏紧。
• 蒙煤供应：通关量偏低，但预计后续逐步恢复，当前蒙5原煤报价1195元/吨。
• 库存变化：焦炭总库存下降12.68万吨，钢厂库存可用天数下降0.11天，港口库存下降10.98万吨。

需求与利润

• 铁水产量：周环比下降1.51万吨/日，同比减少4.53万吨/日，显示需求疲软。
• 焦企利润：平均利润周环比下降35元/吨至18元/吨，部分区域接近盈亏线。
• 提降预期：焦炭首轮提降落地，市场仍有第二轮降价预期，焦钢博弈加剧。

市场策略

1. 单边策略：建议暂缓进场，当前价位缺乏安全边际，需关注政策及铁水变化。
2. 套利策略：焦煤9-1价差为-188元/吨，反套操作可逐步进场；焦煤/铁矿比价为1.7，焦炭/铁矿比价为1.43，估值中性，建议观望。
3. 期权策略：构建牛市认沽价差策略，利用THETA衰减收取权利金，如卖出JM2609-P-1260，买入JM2609-P-1240。

风险与关注

• 政策风险：国内煤矿安全检查政策持续，可能影响供应恢复。
• 地缘冲突：可能影响国际煤炭市场，尤其是澳煤价格波动。
• 能源保供：政策对煤炭供应的调控可能进一步影响市场。
• 焦炭提涨：若市场出现提涨，可能缓解焦企利润压力。
• 铁水产量下行：对焦炭需求形成持续压制，加剧市场下行压力。

市场数据一览

价差与比价

比价情况

• 焦煤/铁矿比价：9月为1.7，估值中性。
• 焦炭/铁矿比价：9月为1.43，估值中性。
• 焦煤铁水产量比：显示供应紧张，需求疲软。

结论

整体来看，双焦市场处于供需博弈状态，供应端受限，需求端疲软，焦企利润收窄，市场对提降预期增强。建议投资者观望为主，关注政策变化及铁水产量走势，把握市场交易锚点。在策略选择上，可考虑反套操作及期权策略，以降低风险并捕捉潜在机会。