20260904-中辉期货-双焦周报_多空博弈加剧_双焦高位震荡运行_29页_5mb

报告摘要

中辉期货双焦周报总结

核心内容概述

2026年9月4日发布的中辉期货双焦周报指出，9月双焦市场进入震荡验证期，多空博弈加剧。焦煤和焦炭价格在高位震荡，市场情绪有所分化，供需格局仍偏紧，但下游接受度下降，价格进入高估值区间，波动风险上升。

主要观点

焦煤市场：
- 供给端：山西主流焦化厂开工率维持约65%，第四轮提涨后利润显著改善，长协保障下开工率难以进一步下降。
- 价格：国内焦煤现货价格延续偏强走势，部分资源自8月以来涨幅超800元/吨，蒙5原煤价格为1700元/吨，仓单成本为1900元/吨。
- 库存：焦煤库存持续下降，样本煤矿原煤库存降至125.57万吨，精煤库存降至116.62万吨。
- 需求：钢厂对焦煤需求稳定，但部分钢厂因焦炭到货紧张开始限产。
焦炭市场：
- 价格：焦炭现货价格持续上涨，CCI吕梁准一级干熄焦价格为2190元/吨，港口准一级冶金焦价格为2020元/吨。
- 库存：焦炭总库存为882.72万吨，环比减少43.11万吨，其中钢厂库存586.19万吨，独立焦企库存97.38万吨，港口库存199.15万吨。
- 利润：焦炭第四轮提涨落地，焦企平均利润周环比增加41元/吨至-86元/吨。
- 需求：终端需求处于淡旺季转换期，钢厂销售压力不大，但价格上涨后下游接受度下降，部分钢厂开始减产检修。

关键信息

现货市场：
- 焦煤：山西主流焦化厂开工率稳定，价格高位震荡，部分资源涨幅超800元/吨。
- 焦炭：价格持续上涨，部分钢厂因到货紧张限产，山西地区钢厂现金流亏损约100元/吨。
- 海煤：澳煤价格继续上涨，折合国内港口库提价约2286元/吨，现货报价坚挺。
市场情绪与资金动向：
- 市场参与者对焦煤高位有所谨慎，部分下游恐高情绪显现。
- 期货盘面出现回调，资金节奏变化导致波动风险加剧。
- 9月预计双焦以区间震荡运行，建议逢低做多，不宜追高。
策略建议：
- 单边策略：焦煤2701合约参考【1590,1770】区间操作，回调至下沿可分批建仓，上沿注意止盈。
- 套利策略：焦煤1-5价差处于近两年高位但开始收敛，正套逻辑成立但空间有限，建议减仓持有；焦炭01合约煤焦比偏低，后续提涨空间存在但需煤端供给配合；焦炭01合约焦煤/铁矿比处于高位，逆势做空性价比差。
- 期权策略：当前IV约33%，分位值83处历史高位，时间价值有利卖方，建议卖出虚值认沽或牛市认沽价差组合；不建议买入跨式或宽跨式，IV走低买方性价比差。

风险与关注点

供给端风险：蒙煤通关回升、山西煤矿复产加速。
政策风险：保供与价格监管政策可能对市场产生影响。
需求端风险：终端需求证伪、钢厂减产扩大、焦炭提涨不及预期。

数据与图表信息

焦煤现货价格：蒙5原煤1700元/吨，晋中中硫2200元/吨，黄家沟1711元/吨，东江2700元/吨。
焦炭现货价格：CCI吕梁准一级干熄焦2190元/吨，港口准一级冶金焦2020元/吨。
库存数据：焦煤样本煤矿原煤库存125.57万吨，精煤库存116.62万吨；焦炭总库存882.72万吨，环比下降43.11万吨。
价差与比值：
- 焦煤1-5价差88.5元，处于近两年高位但开始收敛。
- 焦炭01合约煤焦比1.30，偏低。
- 焦炭01合约焦煤/铁矿比2.28，处于同期高位。
基差数据：
- 焦煤01合约基差359元，周变化22元，基差率18.80%。
- 焦炭01合约基差-38元，周变化83元，基差率-1.92%。

总结

9月双焦市场进入震荡验证期，多空博弈加剧。焦煤供给紧张格局延续，价格高位震荡，但下游接受度下降，终端需求仍处淡旺季转换期。焦炭提涨暂缓，市场情绪边际转弱，部分钢厂因焦炭到货紧张开始限产。整体来看，双焦市场以区间震荡为主，建议逢低做多，但不宜追高。关注蒙煤通关、山西煤矿复产、价格监管及终端需求变化等关键因素。

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