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报告摘要

智慧物流领先企业，新行业+新领域开启新篇章

核心内容

今天国际作为国内领先的智慧物流与智能制造系统综合解决方案提供商，近年来在新能源、石化、烟草三大行业实现了显著增长，成为行业增长的重要引擎。公司2022年半年度业绩报告显示，公司实现营业收入11.63亿元，同比增长94.59%，归母净利润1.07亿元，同比增长173.27%。公司业务涵盖系统综合解决方案、智能软硬件产品和运营维护服务，其业务结构持续优化，收入结构逐渐向高附加值领域倾斜。

主要观点

行业订单增长显著
- 新能源行业：公司获得比亚迪、宁德时代、欣旺达等龙头企业订单，合计13.69亿元，同比增长12.92%。这些订单具有可持续性，且有助于公司打造标杆项目，提升行业渗透率。
- 石化行业：公司与中石化合作多个项目，2022H1新增订单5.44亿元，同比增长57.8%，已超过2020-2021年两年总和，增速达1587%。石化项目具备金额大、标准化程度高，公司市占率高，可快速复制，为营收增长和毛利率提升提供支撑。
- 烟草行业：2022H1新增订单2.3亿元，同比增长57.8%，2021年烟草行业收入占总营收19.4%，公司正在打造全国烟草生产经营管理一体化平台，助力行业数字化转型。
平台化战略推动增长
- 公司以智慧物流系统为基础，打造低代码平台，推进工业数字化、智能化。2021年中标烟草行业卷烟二维码项目，2022年中标全国统一烟草工业生产经营管理平台行业调控项目，平台化建设已初步验证，成为公司增长新引擎。
盈利能力显著提升
- 2022H1公司毛利率、净利率分别提升至27.1%和9.2%，主要得益于订单增长和规模效应。预计2022-2024年公司归母净利润复合增长率达86.13%，EPS分别为0.66元、1.20元、1.95元。
估值与投资建议
- 公司2023年PE为16倍，对应目标价19.20元，首次覆盖给予“买入”评级。公司业绩增长、盈利能力提升，以及行业政策支持，使其在智慧物流行业迅速扩容的背景下具备较强竞争优势。

关键信息

公司业务结构：公司业务分为系统综合解决方案、智能软硬件产品和运营维护服务，2022H1收入占比分别为70.10%、26.01%和3.93%。
财务表现：2022H1公司营收和净利润分别同比增长94.59%和173.27%，费用率持续下降，内部管理效率提升。
研发能力：公司研发投入同比增长61.56%，研发费用率达4.5%，拥有400余项专利和软件著作权，具备较强技术实力。
行业前景：智慧物流行业近五年CAGR达17.7%，政策支持、制造业数字化转型需求旺盛，行业前景广阔。

盈利预测与估值

指标/年度	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（亿元）	15.98	25.12	37.19	50.63
归母净利润（亿元）	0.92	1.99	3.66	5.91
EPS（元）	0.30	0.66	1.20	1.95
PE（倍）	50	23	13	8

风险提示

行业竞争加剧风险：随着行业快速发展，竞争可能加剧，影响公司市场份额。
应收账款回收风险：公司应收账款周转率下降，存在回收风险。
下游企业数字化转型不及预期：若下游企业数字化转型进展缓慢，可能影响公司订单增长。

总结

今天国际在智慧物流领域具备较强竞争力，受益于行业政策支持和制造业数字化转型需求，其在新能源、石化和烟草行业的订单增长显著，为公司业绩提供持续增长动力。公司正通过平台化战略向数字化、智能化迈进，提升行业渗透率和盈利能力。尽管存在行业竞争加剧、应收账款回收及数字化转型不及预期等风险，但公司盈利能力和增长潜力仍值得期待，未来发展前景广阔。

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