美联储-房地产所有者对通货膨胀的厌恶程度降低了吗？来自消费者情绪和通胀预期的证据（英）-2023.8-46页_666kb

总结

核心发现

本文分析了房主和股票所有者是否比其他消费者更不厌恶通货膨胀。通过消费者情感指数（ICS）和通货膨胀期望的数据，研究发现房主和股票所有者的情感对通货膨胀期望的敏感度更高，而非更低。这一发现与传统观点（资产作为通货膨胀对冲工具）相悖。

方法和数据

研究使用大学密歇根消费者调查和纽约联邦储备银行消费者期望调查的数据。方法包括交叉分解分析、面板数据模型和子组比较，控制了潜在混杂因素如年龄和教育水平。

原因分析

资产所有者更高的情感敏感性并非选择偏差，而是源于：

• 预期未来收入增长落后于支出增长。
• 通货膨胀期望更稳定和可靠，减少不确定性。
• 情感更紧密地关联个人经济前景。

结论

总体而言，资产所有者更厌恶通胀，而非假设中的对冲结果。这挑战了传统理论，并可能影响货币政策，因为资产所有者的行为异质性可能导致消费和储蓄反应多样化。