深度报告-20251229-诚通证券-2026年食品饮料行业投资策略_大力发展内需_消费有望企稳回升_43页_5mb

大力发展内需，消费有望企稳回升

核心内容

2026年食品饮料行业投资策略报告指出，2025年食品饮料(申万)指数累计下跌7.61%，排名行业最后，但消费信心有望企稳回升，板块估值处于历史底部区间，股息率持续提升，吸引投资者关注。

主要观点

1. 食品饮料行业整体走势

• 食品饮料行业在2025年表现疲软，全年业绩低迷，估值处于历史底部区间。
• 食品饮料行业整体营收和利润增长放缓，尤其受到消费信心不足和餐饮端低迷的影响。
• 食品饮料行业子行业走势分化，零食和软饮料涨幅领先，而白酒和啤酒跌幅居前。

2. 消费信心和政策支持

• 消费信心指数显示消费者预期、消费意愿、收入和就业指数处于历史低位，但有企稳回升迹象。
• 中央经济工作会议提出“大力提振消费”，消费对GDP贡献率开始回升，预计2026年消费板块有望企稳回升。
• 食品饮料板块股息率持续提升，2025年达到3.85%，排名行业第三，具有较强的吸引力。

3. 大众消费品趋势

• 大众消费品如饮料、零食、乳制品等，随着消费场景的多样化和线上渠道的拓展，有望率先改善。
• 零食板块传统龙头企业业绩下滑，但新兴势力借助新渠道触达年轻消费者，板块内个股业绩分化。
• 食品饮料行业由“量增”转向“质升”，注重产品升级和品牌建设。

4. 白酒板块分析

• 白酒板块受消费信心不足和餐饮消费低迷影响，2025年营收和净利双双负增长。
• 白酒产量持续下降，板块机构持仓持续下滑，市场对白酒的预期有所调整。
• 白酒企业通过产品提价和品牌打造，推动消费升级，但整体业绩仍面临压力。

5. 啤酒板块展望

• 啤酒产量触顶后回落，但受原材料成本下降和产品结构升级影响，板块业绩稳步回升。
• 啤酒行业集中度高，头部企业中高端产品占比超70%，行业整体呈现“量平价增”趋势。
• 啤酒板块估值处于历史底部，具备一定投资价值。

6. 零食板块分化

• 零食板块个股业绩分化显著，传统龙头下滑，新兴企业表现亮眼。
• 万辰集团作为量贩零食龙头，2025年营收和净利润大幅增长，成为板块亮点。
• 零食板块机构持仓增加，未来增长潜力值得期待。

7. 软饮料板块表现

• 软饮料板块2025年营收和净利润增长显著，东鹏饮料作为龙头，表现尤为突出。
• 功能性饮料需求增长，推动软饮料板块整体向好。
• 软饮料板块机构持股市值增长，市场关注度提升。

8. 乳制品板块稳定

• 乳制品板块营收和净利润保持稳定增长，尽管产量有所回落，但价格底部企稳。
• 乳制品板块股息率提升，吸引投资者关注。
• 乳制品企业通过产品结构优化和渠道拓展，提升市场竞争力。

关键信息

• 2025年食品饮料(申万)指数累计下跌7.61%，排名行业最后。
• 消费信心指数底部企稳，有望推动板块业绩回升。
• 白酒板块营收和净利负增长，产量持续下降。
• 啤酒板块受益于成本下降和产品升级，业绩稳步提升。
• 零食板块业绩分化，万辰集团表现突出。
• 软饮料板块增长显著，东鹏饮料成为龙头。
• 乳制品板块营收和净利润稳定增长，价格企稳。
• 板块股息率持续提升，食品饮料板块排名第三。

投资建议

• 维持“推荐”评级：食品饮料板块整体具有较高的股息率和稳定的现金流，具备投资价值。
• 关注细分行业龙头：如白酒、啤酒、软饮料、零食等板块中的龙头企业，其抗压能力和市场竞争力较强。
• 政策驱动消费：2026年消费政策有望提振板块，关注政策带来的投资机会。
• 关注新兴渠道和产品：零食和软饮料板块借助线上渠道和产品创新，有望持续增长。

风险提示

• 消费信心不足可能导致板块持续低迷。
• 食品安全风险对行业影响较大。
• 行业内卷竞争激烈，企业新品开发和营销变动可能影响业绩。