20240412-招商期货-聚烯烃2024年4月月报_库存去化偏慢_供需转弱_价格将震荡偏弱为主_32页_2mb

聚烯烃2024年4月月报总结

总述

库存去化缓慢，供需面转弱，预计价格震荡偏弱。3月份以来，下游需求逐步恢复，支撑价格震荡偏强。

聚乙烯(PE)分析

市场回顾

3月聚乙烯价格震荡偏强，下游工厂节后复工加上农地膜旺季启动，需求环比走强。供应端受新增产能未兑现及进口受限影响，呈现供稳需增格局，叠加原油上涨，构成价格上涨动力。

全球供需展望

短期经济环比走强，需求稳中回升；中期供需平衡为主；2024年全球新增产能约395万吨，集中在下半年投产，仍将保持小幅增长。总体处于供需平衡偏紧状态。

国内供需展望

国内新增产能366万吨，主要在下半年投产。检修损失量集中在二季度，下半年偏少。进口增量因海外扩产放缓而减少，国内产能占比提升至23%。重点关注新装置投产速度。

库存与估值

产业链库存处于正常水平，估值位于正常偏高水平。

聚丙烯(PP)分析

市场回顾

3月PP价格震荡偏强。下游复工叠加家电汽车排产超预期，需求增加；供应端因新增产能推迟和出口畅通，呈现供减需增格局，原油上涨也起到支撑作用。

全球供需展望

短期需求偏弱，中期供需紧张。2024年全球新增产能750万吨左右，绝大多数在上半年投产，实际增速可达65%以上。预计2024年供需偏紧或过剩，需通过淘汰高成本装置来平衡。

国内供需展望

国内占比全球超过40%。新增产能600万吨，去年创新高，导致供需矛盾加大。检修量仍较多，海外净进口量下降，进口依赖度将进一步下降。

库存与估值

产业链利润处于亏损状态，进口利润倒挂，出口数据好转，估值较低。下游利润空间紧缩，开工率逐步回升。

小结

库存去化缓慢，需求逐步回落。随着新增产能兑现，供应压力加大，预计价格震荡偏弱。建议关注库存变化和需求恢复情况，短线操作需谨慎。