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8月PPI同比反弹分析总结

核心内容

2026年8月，国家统计局发布的通胀数据显示，CPI同比上涨0.8%，PPI同比上涨3.8%。其中，PPI同比涨幅扩大0.3个百分点，环比由降转涨0.4%，涨幅较上月扩大1.1个百分点。整体来看，8月通胀呈现“CPI温和回升，PPI涨幅扩大”的格局，PPI-CPI剪刀差维持在3.0%，上游价格向下游传导不畅的态势未变。

主要观点

1. PPI同比反弹原因

• 石油、有色链条价格上涨：国际油价上涨及有色金属价格上行带动国内相关行业价格提升，石油和天然气开采业同比上涨10.5%，石油、煤炭及其他燃料加工业同比上涨11.1%，涨幅较上月显著扩大。
• 季节性因素影响：8月用电用煤需求增加，带动煤炭开采和洗选业价格环比上涨2.8%，同比上涨26.6%。
• 结构性需求支撑：产业转型升级背景下，电气机械和器材制造业、计算机通信和其他电子设备制造业价格分别上涨5.9%和5.3%，反映算力需求和设备更新政策对相关行业的拉动作用。

2. CPI同比温和回升

• 能源价格涨幅扩大：受中东地缘冲突及美伊经济战影响，布伦特原油价格上涨，国内汽油价格同比涨幅扩大至9.3%，影响CPI同比上涨约0.28个百分点。
• 服务价格相对稳定：服务价格同比上涨0.8%，其中出行服务价格上涨1.3%，医疗服务价格上涨4.0%，涨幅总体保持稳定。
• 食品价格下行压力延续：CPI食品项同比下降1.4%，跌幅连续三个月收窄。猪肉价格跌幅收窄至11.8%，鲜菜、鲜果、粮食、食用油、水产品、奶类价格不同程度下降，鸡蛋价格上涨18.5%。

关键信息

通胀趋势

• CPI同比：0.8%（+0.3%）
• PPI同比：3.8%（+0.3%）
• CPI环比：0.4%（+0.1%）
• PPI环比：0.4%（+1.1%）

风险提示

• 政策不确定性
• 基本面变化超预期
• 海外地缘政治风险

后续展望

• PPI：受国际输入性因素影响，PPI同比可能继续波动，但预计难以突破此前高点，需关注地缘政治对大宗商品价格的影响。
• CPI：有望在低位温和回升，核心消费价格保持韧性，猪周期下行接近尾声，猪价可能在低基数下对CPI形成支撑。

报告法律声明

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报告评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：预期股价涨幅高于基准指数20%
  • 增持：预期股价涨幅在10%~20%之间
  • 持有：预期股价涨幅在-10%~10%之间
  • 卖出：预期股价涨幅低于-10%

• 行业投资评级：

  • 强于大市：预期行业指数涨幅高于基准指数5%
  • 中性：预期行业指数涨幅在-5%~5%之间
  • 弱于大市：预期行业指数涨幅低于-5%

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