20260601-华龙期货-铜月报_美联储降息概率极低_铜价或高位震荡运行_12页_969kb

美联储降息概率极低，铜价或高位震荡运行总结

核心内容

本报告分析了2026年铜价的走势，指出美联储降息概率极低，导致铜价可能以高位震荡为主。同时，从中国铜产业、全球供需、库存变化等方面对铜价的影响因素进行了详细探讨。

主要观点

• 美联储政策：美联储副主席菲利普·杰斐逊表示当前利率目标区间设置恰当，能够灵活应对经济变化。CME数据显示，美联储在6月维持利率不变的概率为99.4%，在7月维持利率不变的概率为93%，降息可能性持续下降。
• 中国铜产业表现：中国规模以上工业企业利润继续增长，尤其是有色金属冶炼和压延加工业利润同比增长1.2倍。铜冶炼厂加工费（TC、RC）持续下降并处于极低水平，但精炼铜产量保持增长。
• 精废铜价差：精废铜价差维持高位，表明精铜相对于废铜更具吸引力，可能影响市场对铜资源的配置。
• 铜材产量：铜材产量环比下降，显示下游需求有所疲软。
• 库存变化：沪铜库存持续下降，LME库存小幅下降，而COMEX库存大幅增加，整体库存结构显示铜价或维持高位震荡。
• 市场策略建议：由于套利机会有限，期权合约建议观望为主。

关键信息

1. 美联储政策分析

• 降息概率：6月维持利率不变概率为99.4%，7月维持利率不变概率为93%。
• 利率趋势：累计加息25个基点的概率在6月为0.6%，7月为6.9%。
• 政策导向：美联储当前政策更倾向于维持利率不变，以应对经济数据变化和风险平衡。

2. 中国铜产业数据

• 利润增长：1—4月份，全国规模以上工业企业利润总额同比增长18.2%，其中有色金属冶炼和压延加工业增长1.2倍。
• 加工费：中国铜冶炼厂粗炼费（TC）和精炼费（RC）持续下降，分别达到-106.3美元/千吨和-10.72美分/磅。
• 产量情况：1—4月份精炼铜产量为126.9万吨，同比增长3%。

3. 精废铜价差分析

• 价差水平：2026年5月29日，精废铜价差为4,450元/吨，维持在近5年较高水平。
• 季节性因素：价差较近5年平均水平偏高，显示精铜需求相对旺盛。

4. 铜材产量变化

• 产量下降：2026年4月铜材产量为214.2万吨，环比下降明显。
• 同比变化：同比增长0.8%，显示铜材需求有所放缓。

5. 库存情况

• 沪铜库存：2026年5月29日为176,414吨，较上一周减少7,033吨。
• LME库存：2026年5月27日为387,300吨，较上一交易日减少2,225吨。
• COMEX库存：2026年5月28日为638,224吨，较上一交易日增加815吨。
• 综合库存趋势：COMEX铜库存持续增加，沪铜库存下降，LME库存小幅下降，整体显示铜价或高位震荡。

风险提示

• 美联储政策变化：可能对铜价产生重大影响。
• 经济数据变化：可能影响市场对铜需求的预期。
• 铜需求变化：可能影响铜价走势。

展望与建议

• 价格走势：铜价可能以高位震荡为主，受宏观政策和供需变化影响。
• 操作建议：套利机会有限，期权合约建议观望为主。
• 行业趋势：铜供需基本平衡，但下游需求疲软，需关注政策和市场变化。

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