20170724-天风证券-电气设备_光伏龙头效应正在凸显_12页_586kb

报告摘要

电气设备行业总结

核心内容

光伏行业在2017年展现出强劲的发展势头，市场表现与行业预期出现显著偏差，龙头企业在市场中表现突出，行业盈利能力分化，平价上网成为行业发展的最终目标。同时，全球光伏市场正从欧洲主导向中国市场主导，再向全球新兴市场多点开花转变。

主要观点

光伏龙头效应凸显：在“630”抢装结束后，国内市场装机量达24GW，超过预期。美股的晶科能源和A股的隆基股份等龙头企业表现亮眼，成为市场关注的焦点。
行业盈利能力分化：由于上游材料成本高企，多晶硅料、硅片环节盈利较好，而电池片、组件环节则面临较大的盈利压力，部分企业出现亏损。
国内需求支撑强劲：尽管“630”抢装结束，但下半年国内光伏装机仍有望达到28-30GW，全年可能突破40GW，主要得益于分布式项目、领跑者项目及智能微网示范项目的推进。
全球去中心化趋势明显：光伏市场不再由单一地区主导，而是向全球新兴市场扩展。组件价格下降使得光伏成为更具经济性的电源，推动了全球范围内的投资增长。
平价上网成为未来出路：随着成本持续下降，光伏组件价格和非硅成本显著降低，多个地区已实现平价上网，未来光伏行业将逐步摆脱补贴依赖。

关键信息

装机数据：2017年上半年国内装机24GW，全年预计超过40GW。
成本与价格：多晶硅料价格高企，硅片、组件价格下降幅度较小；单晶组件因效率和成本优势，市场占有率持续上升。
政策支持：分布式光伏政策倾斜，上网电价不下调，且有地方补贴支持；领跑者项目和智能微网示范项目为光伏行业提供新的增长点。
海外市场拓展：国内企业积极布局海外，特别是在东南亚、中东、南美等地，以规避欧美双反调查带来的影响。

行业走势分析

集中度提升：龙头企业通过技术优势和成本控制，逐步提升市场占有率，带动行业整体成本下降。
技术进步：N型双面电池、PERC、黑硅、多栅、半片等新技术推动电池转换率提升，高效产品供不应求。
投资建议：推荐关注隆基股份、通威股份、中来股份、太阳能等具备成本优势和产业链整合能力的龙头企业。

重点标的推荐

股票代码	股票名称	收盘价（2017-07-02）	投资评级	EPS（2016A）	EPS（2017E）	EPS（2018E）	EPS（2019E）	P/E（2016A）	P/E（2017E）	P/E（2018E）	P/E（2019E）
000591.SZ	太阳能	5.26	买入	0.48	0.66	1.01	1.34	10.96	7.97	5.21	3.93
300393.SZ	中来股份	50.78	买入	0.90	2.23	3.29	4.01	56.42	22.77	15.43	12.66
600438.SH	通威股份	6.06	买入	0.26	0.33	0.40	0.46	23.31	18.36	15.15	13.17
601012.SH	隆基股份	19.93	买入	0.78	0.98	1.24	1.50	25.55	20.34	16.07	13.29

风险提示

政策性风险：国内外政策变化可能影响光伏整体需求。
市场波动风险：尽管行业整体向好，但部分企业仍面临盈利压力，尤其是中低端产品企业。

图表与数据

行业走势：光伏行业2017年迎来新高，全球清洁能源投资持续上升。
成本变化：非硅成本和硅成本均呈下降趋势，推动平价上网进程。
装机结构：分布式装机热情延续，领跑者项目和智能微网示范项目为行业提供新增长点。
海外市场布局：国内光伏企业积极拓展海外市场，特别是在东南亚、中东、南美等地。

总结

光伏行业在2017年展现出显著的龙头效应，龙头企业凭借技术优势和成本控制在市场中占据主导地位。国内市场需求强劲，装机量有望突破40GW，全球市场正向多点开花转变。平价上网成为行业发展的最终目标，而技术进步和政策支持将进一步推动行业发展。重点推荐隆基股份、通威股份、中来股份和太阳能等具备成本优势和产业链整合能力的企业。

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