电气设备行业深度研究：华夏中证光伏产业，指投光伏成长机遇-20210803-西部证券-34页_1mb

华夏中证光伏产业基金产品研究报告总结

核心内容

本报告分析了光伏产业在“碳中和”与“碳达峰”政策驱动下的发展趋势，指出全球光伏市场将迎来长期增长。2020-2060年，全球光伏年均新增装机需求预计达1189.13GW，2021年全球新增装机量预计为150-160GW，国内预计新增50GW，海外预计新增105GW。未来几年，光伏装机量将逐年提升，预计2022-2023年全球新增装机量分别为200/250GW，国内分别为80/100GW。

光伏板块整体表现良好，但2021年由于硅料价格上涨，导致产业链价格高企，抑制了下游装机需求。随着硅料价格回落，光伏行业需求有望重新启动。同时，光伏板块未透支未来3年基本面增长，估值仍具吸引力。

主要观点

• 长期需求向好：在“双碳”目标的推动下，光伏行业长期增长趋势明显，政策支持和市场需求双重驱动。
• 硅料价格波动：2021年硅料价格维持高位，但预计2022年中后期价格将有所回落，带动产业链整体盈利回升。
• 大硅片趋势明显：182/210大尺寸硅片成为主流，预计2025年18X/210尺寸硅片占比将达95%。
• HJT电池技术优势：HJT电池在转换效率和降本路径上具有明显优势，预计未来将逐步替代传统技术。
• 组件市场集中度提升：头部企业扩产加速，市场集中度有望进一步提升，大尺寸组件成为主流。
• 光伏玻璃市场格局稳定：龙头企业具备成本优势，随着大尺寸需求增长，盈利空间有望扩大。
• 逆变器出口替代趋势明确：国产逆变器在成本和效率上优于外资品牌，未来全球市场份额有望提升至80%。
• 跟踪支架市场空间广阔：跟踪支架渗透率持续提升，预计2023年全球跟踪支架出货量将达103.35GW，市场空间达558亿元。

关键信息

• 2021年全球新增装机预计为150-160GW，国内新增约50GW，海外约105GW。
• 硅料价格在2021年上涨，导致产业链价格高企，但预计2022年中后期将回落。
• HJT电池技术具有更好的降本路径和转换效率空间，未来有望成为主流。
• 光伏产业指数覆盖全产业链，当前指数点位为4456点，未来3年基本面价值对应指数点位分别为3365、4318和5119点。
• 光伏板块进入华夏基金被动管理产品线，基金名称为“华夏中证光伏产业指数发起式证券投资基金”，A类代码012885，C类代码012886，基金经理为李俊先生。

风险提示

• 上游原材料价格超预期上涨
• 光伏装机量未达预期

市场表现

• 光伏板块相对沪深300超额收益明显，2020年3月31日为底部区域，未来有望进一步上涨。
• 光伏板块的超额收益受装机容量增速影响，累计装机容量增速下降会导致板块超额收益滑坡。

技术与市场趋势

• 大尺寸组件成为主流，提升装机效率和降低BOS成本。
• 跟踪支架渗透率提升，预计2023年全球跟踪支架出货量达103.35GW，市场空间达558亿元。
• 光伏玻璃价格维持低位，但龙头企业具备成本优势，盈利空间有望扩大。
• 逆变器需求增长，预计2020-2030年全球光伏逆变器市场规模年均复合增长率达19%。

结论

光伏行业在“双碳”目标的推动下，长期增长趋势明确，新技术如HJT电池和大尺寸组件将带来降本增效。尽管2021年受硅料涨价影响，产业链价格高企，但随着硅料产能释放和价格回落，未来行业盈利有望回升。光伏板块进入华夏基金被动管理产品线，为投资者提供了参与行业长期增长的机会。