20170405-广发证券-煤炭行业月度分析报告：4月煤价或维持高位，关注钢焦需求回暖及下游库存变化_24页_1mb

煤炭行业月度分析报告总结

核心内容概述

本报告对3月和4月煤炭市场进行了深入分析，重点讨论了煤炭价格走势、供需变化、政策影响以及行业评级等内容，旨在为投资者提供行业趋势和公司推荐的参考。

主要观点

3月煤炭市场表现

• 板块表现：3月煤炭板块上涨1.9%，跑赢沪深300 1.8个百分点，表现优于大盘。
• 子板块走势：
  • 动力煤上涨6.3%
  • 无烟煤下跌4.9%
  • 炼焦煤下跌2.2%
• 供需状况：
  • 需求端：钢材市场利润提升带动焦炭价格上涨，下游钢焦企业盈利好转，季节性需求启动。
  • 供给端：煤矿复产不及预期，产量增长有限，但预计4月产量将有所回升。
• 库存情况：
  • 电厂库存处于低位，六大电厂库存降至982万吨，可用天数15天。
  • 港口库存有所增加，秦港库存升至526万吨，为近两周高位。
• 进出口情况：
  • 2月煤炭进口量1768万吨，同比上涨30.58%，环比下跌29.02%。
  • 国际煤价企稳回升，进口煤价优势减弱。

4月市场预测

• 动力煤：价格以平稳为主，受电厂库存低位和大秦线检修影响，短期内煤价下跌速度有限。
• 炼焦煤：价格稳中有升，受益于钢焦产业链需求回暖，供给端释放受限。
• 无烟煤：价格保持稳定，部分地区可能小幅上涨。
• 政策影响：
  • 国企改革加速，资产注入、股权转让等有望提速。
  • 债转股稳步推进，改善煤企债务结构。
  • 央企资源整合预期提升，推动行业集中度提高。

关键信息

需求端分析

• 钢焦复苏：3月以来钢材市场利润提升，带动焦炭价格上涨，下游钢焦企业盈利改善。
• 季节性需求：3-4月为钢材消费旺季，伴随库存回落，国内钢价上涨，钢市成交氛围向好。
• 电厂需求：3月六大电厂日耗维持在67万吨左右，同比涨幅达18.4%。

供给端分析

• 产量：4月煤矿复产逐步恢复，预计产量环比增长，但受环保和安全检查影响，增长有限。
• 大秦线检修：4月6日至30日，大秦线将进行为期25天的春季检修，铁路调入量预计环比下降10%左右。
• 进口煤：受国际煤价企稳回升及人民币汇率走弱影响，进口煤价优势减弱，预计进口量维持低位。

库存变化

• 电厂库存：3月库存降至982万吨，可用天数15天，处于历史低位。
• 港口库存：秦港库存升至526万吨，为近两周高位。
• 煤矿库存：2月国有重点煤矿库存环比下跌21.3%，同比下跌45.9%。

行业趋势

• 煤价支撑因素：下游库存低位、大秦线检修、铁路运价上涨。
• 盈利改善：煤企盈利持续改善，部分公司如中国神华、陕西煤业、西山煤电等表现良好。
• 政策推动：国企改革、债转股等政策对行业长期发展有利。

重点公司推荐

风险提示

• 供给侧改革低于预期
• 各煤种价格超预期下跌

行业评级

• 行业评级：买入
• 投资评级说明：
  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-10%～+10%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

分析师信息

• 沈涛：首席分析师，对外经济贸易大学金融学硕士，2015年煤炭行业新财富、水晶球、金牛第一名。
• 安鹏：首席分析师，上海交通大学金融学硕士，2015年煤炭行业新财富、水晶球、金牛第一名。
• 姚遥：研究助理，美国普林斯顿大学工学博士，2015年进入广发证券发展研究中心。

联系方式

• 联系人：姚遥，18521722468，gfyaoyao@gf.com.cn
• 地址：
  • 广州市：广州市天河区林和西路9号耀中广场A座1401
  • 深圳市：深圳市福田区福华一路6号免税商务大厦17楼
  • 北京市：北京市西城区月坛北街2号月坛大厦18层
  • 上海市：上海市浦东新区富城路99号震旦大厦18楼
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  • 广州市：510620
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  • 北京市：100045
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