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煤炭行业总结（2018年03月19日）

行业表现

煤炭板块在上周呈现低位震荡走势，煤炭指数全周收盘于3212.30点，全周下跌0.87%。该指数跑赢沪深300指数0.41个百分点。在36家上市公司中，11家上涨，24家下跌。涨幅居前的包括：

• ST云维（600725）：4.84%
• 阳泉煤业（600348）：4.19%
• 山煤国际（600546）：3.89%
• 山西焦化（600740）：3.79%

跌幅相对明显的有：

• 金能科技（603113）：-6.10%
• 恒源煤电（600971）：-5.03%
• 蓝焰控股（000968）：-4.74%
• 美锦能源（000723）：-4.24%

行业及上市公司动态

• 1-2月全国粗钢日均产量：231.9万吨，环比增长7.22%。
• 2月大秦线煤炭运输量：3558万吨，同比增长18.09%。
• 1-2月全国原煤产量：51628万吨，同比增长5.7%。

动力煤市场情况

• 港口煤价：周内降幅明显，秦岛港口主要动力煤煤价跌幅加深。
• 环渤海动力煤指数：572元/吨，环比下降1元/吨。
• 秦皇岛港煤价：
  • 山西大混（Q5000K）：577.00元/吨，环比下降28.20元/吨。
  • 山西混优（Q5500K）：642.20元/吨，环比下降18.00元/吨。
  • 大同混优（Q5800K）：665.20元/吨，环比下降18.00元/吨。
• 国外动力煤现货价：
  • 欧洲ARA港：81.74美元/吨，环比上涨0.96美元/吨。
  • 理查德RB：91.04美元/吨，环比下降1.39美元/吨。
  • 纽卡斯尔NEWC：95.41美元/吨，环比下降5.66美元/吨。
• 煤炭海运运费：
  • 澳大利亚（纽卡斯尔）-青岛港：环比持平。
  • 秦皇岛港-广州运价：37.30元/吨，环比上涨3.50元/吨。
  • 秦皇岛港-上海运价：28.30元/吨，环比上涨3.70元/吨。
• 电厂煤耗：周内小幅回升至65.37万吨，环比上涨4.92%。
• 电厂库存：整体库存小幅回升至1392.53万吨，环比上涨4.66%。
• 库存可用天数：下降0.5天至20.5天。

炼焦煤市场情况

• 澳焦煤到岸价：223美元/吨，环比下降12美元/吨。
• 天津港一级冶金焦：2100元/吨，环比下降50元/吨。
• 阳泉、长治喷吹煤价格：均保持不变。
• 焦企开工情况：周内整体回落，尤其是大中型焦企，开工率环比下降4.48%。
• 焦炭产量：12月值3509万吨，环比上涨1.81%。
• 焦化企业库存：国内100家独立焦化厂炼焦煤总库存774.15万吨，环比下降0.96%。
• 焦炭库存可用天数：保持在13.5天。

无烟煤市场情况

• 阳泉、晋城无烟煤价格：均保持不变。
• 精甲醇价格：跌幅加深，3月10日价格为2494.40元/吨，环比下降227元/吨。
• 水泥价格指数：132.30点，环比下降0.20个点。

投资策略

煤炭企业和下游钢铁企业的供给侧改革将持续推进，推动落后产能加速退出。供给侧改革对产量的控制仍是影响煤炭供需的最主要因素。长期来看，新能源替代煤炭是趋势，煤炭产能仍存在过剩局面，因此需关注新政策及执行力度、库存变化等。

未来投资主线建议：

1. 成本控制良好，先进产能代表，业绩弹性大。
2. 细分煤种龙头，低估值。
3. 煤炭企业国企改革相关概念。

重点个股推荐：

• 低估值大型龙头企业：中国神华、潞安环能。
• 具备国企改革、地方企业重组概念的公司：西山煤电、山西焦化。

风险提示

• 宏观经济下行超预期。
• 政策风险。

图表目录

• 图1：煤炭板块与沪深300走势对比
• 图2：煤炭行业与沪深300市盈率对比
• 图3：煤炭行业与沪深300市净率走势
• 图4：煤炭板块上市公司周涨跌幅
• 图5：环渤海动力煤价格指数
• 图6：秦皇岛港港口煤价
• 图7：国外动力煤现货价
• 图8：澳大利亚-青岛海运费
• 图9：国内沿海煤炭运价
• 图10：6大发电集团煤炭库存
• 图11：秦皇岛港煤炭库存
• 图12：6大发电集团日均耗煤量
• 图13：6大发电集团库存可用天数
• 图14：柳林、古交焦煤价格
• 图15：阳泉、长治喷吹煤价格
• 图16：天津港一级冶金焦价格
• 图17：二级冶金焦价格
• 图18：峰景硬焦煤到岸价
• 图19：钢材综合价格指数
• 图20：钢铁产量当月值
• 图21：钢铁产量当月同比
• 图22：样本焦化厂焦煤库存
• 图23：大中型钢厂焦煤、焦炭、喷吹煤可用天数
• 图24：焦炭产量当月值
• 图25：四大港口炼焦煤库存
• 图26：分产能焦化企业开工率
• 图27：分地区独立焦化企业开工率
• 图28：阳泉、晋城无烟煤价格
• 图29：尿素产量当月值
• 图30：精甲醇产量当月值
• 图31：水泥价格指数
• 图32：下游产品价格

分析师承诺

分析师张月彗承诺其报告清晰准确地反映了其研究观点，不因报告内容而获得任何形式的补偿。

投资评级说明

• 买入（Buy）：相对强于市场表现20%以上。
• 增持（outperform）：相对强于市场表现5%~20%。
• 中性（Neutral）：相对市场表现在-5%~+5%之间波动。
• 减持（underperform）：相对弱于市场表现5%以下。

法律声明

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