20220227-国信期货-PTA月报_成本主导波动_需求尚待跟进_7页_906kb

国信期货PTA月报总结

核心内容概述

本报告分析了2022年2月PTA市场的走势及未来趋势，指出当前PTA市场受成本端和需求端双重影响，短期波动主要由油价驱动，而长期走势则取决于终端需求的启动情况。

主要观点

1. 供应端：供应稳定，检修预期增强

• 新产能加入：尽管有新产能投产，但主要厂家通过降负检修维持市场供应稳定。
• 检修计划：逸盛大化1#已于24日停车检修，扬子、珠海英力士、独山能源、恒力、海南逸盛及海伦石化等厂家陆续公布检修计划，供应端有收紧预期。
• 库存水平：PTA社会库存约346.9万吨，工厂库存4.9天，仓单数量为57616张，均低于去年同期水平，显示市场累库幅度显著下降。

2. 需求端：聚酯高库存，终端需求疲软

• 聚酯行业：聚酯行业维持高开工，导致库存持续累积，目前涤纶长丝库存约30天，仅低于疫情初期水平。
• 终端织造：由于新订单不足及疫情返岗延迟，织造行业复工迟缓，需求恢复低于预期。
• 供需矛盾：聚酯高开工与终端需求疲软形成供需错配，库存去化不畅将影响PTA需求，聚酯负荷可能下降。

3. 成本端：油价高位震荡，成本支撑增强

• 油价影响：受地缘政治及供应偏紧影响，油价预计维持高位震荡，对PTA成本形成支撑。
• PXN价差：PXN冲高后回落至中性，短期成本支撑较强，但PX自身投产问题限制其价差扩张空间。
• 加工费压缩：节后成本端快速抬升，PTA加工费压缩至历史极低水平，行业盈利恶化可能引发集中检修。

关键信息

• PTA市场走势：2月份PTA市场冲高回落，05合约创下近3年新高后高位震荡回调。
• 操作建议：短期PTA供应平稳，但低加工费引发减产预期，操作上建议逢低做多加工费。
• 风险提示：
  • 需求启动不及预期
  • 俄乌冲突继续升级

结论及建议

• 短期趋势：PTA供应平稳，但成本支撑较强，加工费处于低位，关注检修兑现情况。
• 中期焦点：产业链供需矛盾的关键在于终端织造需求能否如期启动，若需求恢复良好，PTA将获得较强支撑；反之则面临需求萎缩风险。
• 操作策略：建议关注油价走势及PTA加工费变化，逢低布局。

数据来源与图表说明

• 所有数据均来自卓创、Wind及国信期货。
• 图表内容包括期现基差、跨期价差、PTA社会库存、交易所仓单、聚酯开工、长丝库存、PX与石脑油价差等，直观反映市场动态。

独立性声明

• 本报告数据来源合规，分析基于分析师职业理解，结论力求客观公正，不受任何第三方影响。

重要免责声明

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