20221212-浙商证券-蔚蓝锂芯-002245.SZ-蔚蓝锂芯事件点评报告_携手中科海钠开启钠电全程合作_第二增长曲线有望形成_3页_790kb

蔚蓝锂芯(002245)事件点评报告总结

核心内容

蔚蓝锂芯（002245）于2022年12月12日发布公告，其全资子公司江苏天鹏电源与溧阳中科海钠科技有限责任公司签署了《战略合作协议》，旨在共同推进圆柱钠离子电池的联合开发、量产、应用推广和迭代开发。此举标志着公司正积极布局钠电市场，探索第二增长曲线。

主要观点

• 战略合作深化：公司与中科海钠展开全程深度合作，涵盖产品开发、市场应用、技术规格等多个方面，共同推动圆柱钠离子电池的产业化进程。
• 钠电技术优势：中科海钠作为钠电池行业领先企业，已具备正极、负极、电解液等关键材料的研发制造能力，其26650和32138型号的圆柱钠电池综合性能领先。
• 产业化进度快：中科海钠于2022年7月建成全球首条GWh钠离子电池生产线，计划2023年安徽阜阳产线扩产至3-5GWh，2024年与客户合作扩产至10GWh以上。
• 公司业务转型：蔚蓝锂芯当前电动工具业务受疫情影响短期承压，但通过与中科海钠的合作，有望在钠电领域实现业务转型，推动圆柱钠电的量产与应用。
• 盈利预测与估值：公司维持“买入”评级，预计2022-2024年归母净利润分别为5.70亿元、14.33亿元和16.79亿元，对应EPS分别为0.49元、1.24元和1.46元，PE分别为35倍、14倍和12倍。

关键信息

产品与技术

• 联合开发圆柱钠离子电池，技术工艺成熟、自动化程度高、成本低。
• 中科海钠具备低成本、环境友好的正极材料和软碳负极材料技术。
• 钠电池应用场景以低速四轮车和电动两轮车为主。

产能与计划

• 2022年底锂电芯产能预计达12-13亿颗，淮安二期预计增加5-6亿颗。
• 中科海钠2022年7月建成首条GWh产线，2023年扩产至3-5GWh，2024年计划与客户合作扩产至10GWh以上。

财务预测

财务比率

风险提示

• 材料价格波动较大
• 客户订单需求不及预期
• 新产品拓展速度慢

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现 $+20%$ 以上
• 增持：证券相对于沪深300指数表现 $+10% \sim +20%$
• 中性：证券相对于沪深300指数表现 $-10% \sim +10%$ 之间波动
• 减持：证券相对于沪深300指数表现 $-10%$ 以下

行业投资评级说明

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现 $+10%$ 以上
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现 $-10% \sim +10%$ 之间波动
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现 $-10%$ 以下

基本数据

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