20211208-中诚信国际-信用利差周报_全面降准如期落地_信用债收益率普遍下行_12页_937kb

信用利差周报总结（2021年11月29日—2021年12月03日）

核心内容概述

本报告为中诚信国际发布的2021年第42期信用利差周报，主要分析了近期债券市场动态、宏观数据、货币市场情况、信用债一级与二级市场表现以及信用风险事件与监管动态。报告指出，随着全面降准政策的实施，市场流动性有所宽松，但货币政策整体仍保持稳健，对债券收益率的下行空间有限。

主要观点

1. 市场动态：降准释放流动性，但货币政策未全面宽松

• 2021年12月15日，央行宣布下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，释放1.2万亿资金。
• 降准资金部分用于偿还MLF，部分补充长期资本，不意味着货币政策全面宽松。
• 资金面进一步宽松，叠加12月专项债供给压力较小，短期市场乐观，收益率可能下行，但幅度有限。
• 降准主要引导中小银行加大对中小微企业、绿色发展等领域的支持力度。

2. 宏观数据：制造业PMI回升，经济景气分化

• 11月制造业PMI为50.1%，较前值上升0.9个百分点，重回荣枯线以上。
• 新订单指数回升至49.4%，生产指数升至52%，显示生产端显著修复。
• 经济景气仍呈分化走势，大型企业PMI为50.2%，中型企业为51.2%，小型企业仍低于临界点。

3. 货币市场：资金价格多数下行，流动性有所缓解

• 上周央行净回笼4400亿元，资金价格多数下行，仅DR001上行21bp。
• Shibor中，3月期上行1.3bp，1年期下行0.3bp，利差收窄。
• 降准后流动性压力缓解，但市场对后续货币政策预期仍谨慎。

4. 信用债一级市场：发行规模降温，成本涨跌互现

• 上周信用债发行规模为2330.84亿元，日均466.168亿元，较前一周减少。
• 基础设施投融资行业发行规模最大，净融资额为396.14亿元。
• 房地产行业净融资为负，显示市场对其信心不足。
• AAA级与AA级债券发行利率普遍下行，最大降幅84bp；AA+级债券利率多数上行，最大降幅85bp。

5. 信用债二级市场：交投活跃度上升，收益率走势分化

• 债券二级市场交投活跃度上升，日均现券交易额增加至10641.52亿元。
• 利率债收益率全面上行，幅度最大为8bp；信用债收益率多数下行，最大降幅4bp。
• 信用利差全面收窄，企业债信用利差最大收窄11bp，中短期票据最大收窄7bp。
• 评级利差普遍收窄或持平，最大收窄幅度为4bp。

关键信息

信用风险事件

监管及市场创新动态

月度主要信用债券种净融资额（单位：亿元）

结论

本周信用债市场整体表现温和，收益率下行幅度有限，信用利差收窄，市场情绪有所改善。降准政策释放了部分流动性，但货币政策仍保持稳健，未出现全面宽松迹象。宏观数据方面，制造业PMI回升显示经济企稳，但企业经营压力仍存。一级市场发行规模降温，但基础设施投融资行业表现突出；二级市场交投活跃，利率债与信用债收益率走势分化，信用利差收窄。同时，恒大集团风险事件引发市场关注，但监管机构表示其对金融系统影响可控。