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沪铝测试年线支撑关注春节前去库节奏总结

核心内容概述

本周沪铝期货市场延续下跌趋势，主力合约2403周收盘价为18660元，周跌幅达1.94%。整体市场呈现供需平稳、库存变化不大、成本上行压力缓解的格局，短期价格或在年线18600元附近测试支撑。氧化铝期货同样表现疲软，主力合约2402周收盘价为3196元，周跌幅1.30%，市场对氧化铝的预期趋于谨慎。

主要观点

1. 宏观环境对铝价压制

• 美国经济数据向好：12月零售销售环比增长0.6%，创近三月新高；初请失业金人数降至2022年9月以来新低，市场对降息预期有所降温。
• 美联储表态：多位官员否认将快速降息，抑制市场对降息的乐观情绪。
• 国内经济复苏乏力：2023年全年及四季度GDP同比增速为5.2%，环比复苏强度减弱，导致市场对有色金属需求持悲观态度。
• 关注后续数据：本周将公布美国四季度GDP及欧日央行利率决议，或对市场情绪产生影响。

2. 供应与库存情况

• 国内电解铝运行产能稳定：维持在4200万吨左右，短期内无大规模复产计划。
• 进口窗口持续打开：12月原铝净进口16万吨，1月预计维持在15万吨以上，进口量稳定但改善有限。
• 库存变化：上周铝锭社会库存下降1.6万吨至44万吨，铝棒库存上升1.9万吨至10万吨，铝棒累库可能较往年更明显。
• 库存天数：电解铝库存天数保持在合理水平，但春节前两周预计累库趋势将更加显著。

3. 需求端表现

• 下游加工企业开工率微升：铝加工龙头企业开工率环比上涨0.1个百分点至60.8%。
• 组件厂积极备货：采购情绪积极，带动型材厂订单量和开工率上升。
• 出口数据企稳：12月铝材出口45.3万吨，环比略增，但同比改善有限，出口尚未强劲反弹。

4. 成本与利润分析

• 成本趋于稳定：氧化铝和港口动力煤价格稳定，电解铝平均成本维持在16800元附近。
• 利润空间有限：铝成本利润维持在较低水平，市场对成本上行的担忧暂时缓解。

5. 价格与升贴水情况

• 沪铝现货升贴水：华东升水70元，华南升水195元，显示现货市场对期货价格有一定支撑。
• LME铝升贴水：0-3个月升贴水为-42.75元，近5日小幅回升2.51元，整体仍偏弱。

6. 操作建议

• 沪铝：短期关注年线18600元支撑，操作上建议测试支撑后逢低布局，区间震荡为主。
• 氧化铝：短期高抛低吸，预计运行区间为3160-3300元。

关键信息汇总

价格走势

• 沪铝主力：周收盘价18660元，周跌幅1.94%
• 伦铝三月：周收盘价2172.5元，周跌幅1.94%
• 氧化铝主力：周收盘价3196元，周跌幅1.30%

库存数据

• LME铝库存：550825吨，周跌幅4400吨
• 上期所铝库存：96687吨，周涨幅20吨
• 铝锭社会库存：45.6万吨，周跌幅0.3万吨
• 铝棒社会库存：8.09万吨，周跌幅0.21万吨

需求端

• 铝加工龙头企业开工率：60.8%，环比微涨0.1%
• 铝型材企业开工率：维持高位，显示需求略有支撑
• 铝板带箔企业开工率：保持稳定
• A356铝合金开工率：小幅波动
• 铝线缆企业开工率：维持正常水平
• 再生铝企业开工率：未见明显变化

供应端

• 电解铝运行产能：稳定在4200万吨
• 原铝净进口：12月16万吨，1月预计维持15万吨以上
• 氧化铝产量：维持在8000万吨左右，供应扰动频繁

成本与利润

• 电解铝平均成本：16800元附近
• 氧化铝现货价格：3340元附近，晋豫成交价3350-3400元
• 氧化铝完全成本：维持稳定，未出现明显上行压力

图表数据参考

• 图1：内外盘铝价格走势，显示沪铝与伦铝价格同步下跌
• 图2：沪铝连续与连三合约走势，呈现震荡格局
• 图3：铝锭现货价格，显示华东华南升水
• 图4：铝锭现货升贴水，近期波动较小
• 图5：LME铝升贴水，显示贴水状态
• 图6：上期所氧化铝价格走势，呈现震荡
• 图7：沪伦比，显示沪铝相对伦铝偏弱

操作评级

• 沪铝：★★★（趋势性不强，短期震荡）
• 氧化铝：★★（趋势性偏弱，震荡操作）

总结

本周沪铝市场受宏观压制与供需平衡影响，价格延续下跌趋势，但基本面支撑有限，预计春节前两周库存将明显累库，关注年线支撑。氧化铝市场同样表现疲软，短期操作建议以高抛低吸为主，关注后续矿石供应及新疆仓单到期对市场的影响。整体来看，市场仍处于震荡状态，投资机会有限，建议保持谨慎。