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京东集团-SW 2023年中报分析总结

报告摘要和关键数据：

• 京东集团-SW在2023年Q2季度收入同比增长76%，达到2,879亿元人民币。其中，在线直营收入增长35%至2,339亿元，服务及其他收入大幅增长301%至541亿元。
• 调整后净利润为86亿元人民币，环比增长666%，净利率提升至30%，主要受益于供应链效率提升和物流、新业务利润改善。
• 公司市值约52,994百万美元，流通股数为3,180百万股。
• Stock price (as of August 30, 2023) was HKD 13,180, with a 12-month target price of HKD 20,700, based on SOTP valuation.
• 盈利预测：预计2023年收入增速为6%，调整后净利润344亿元；2024年收入增速12%，调整后净利润409亿元。

业务亮点：

• 在线零售业务收入增长49%，但受销售费用和生态建设影响，经营利润率下降。
• 带电品类（如家电和手机）收入同比猛增114%，推动整体增长；日百品类收入下降86%，但预期2023年下半年复苏。
• 平台生态建设有效，3P商家数量翻倍，达到300万，尤其商超和家居品类商家增长强劲。“百亿补贴”频道中3P GMV占比超50%，用户ARPU和购买频次上升。
• 京东物流收入同比增312%至41亿元，利润率达12%，网络布局完善，包括1,600多个仓库和高效配送系统。

投资建议：

• 维持买入-A评级，12个月港股目标价为207港币。
• 预测公司持续财务纪律和效率提升，预计2023/2024年收入和净利润稳健增长，净利润率逐步提升。

风险提示：

• 品类扩张和物流投入可能拉低整体利润率。
• 全球供应链持续紧缺风险，可能影响业务表现。