20260821-国盛证券有限责任公司-永辉超市-601933.SH-26Q2显著减亏_调改进入提质增效第二阶段_3页_679kb

永辉超市（601933.SH）2026年半年度报告总结

核心内容概览

永辉超市在2026年上半年实现了经营性盈利，尽管营业收入同比大幅下降，但盈利状况明显改善。公司通过门店优化、调改及精细化运营策略，逐步扭转了亏损局面，展现出转型的积极成效。

主要观点与关键信息

1. 财务表现

• 营业收入：2026年半年度实现237.91亿元，同比减少20.56%。
• 归母净利润：实现2.53亿元，同比扭亏为盈。
• 扣非归母净利润：0.39亿元，同比扭亏。
• 稀释EPS：0.03元/股。
• 加权平均净资产收益率：12.45%。
• 经营性现金流净额：1.99亿元，同比减少83.50%。

2. 盈利改善趋势

• 26Q2亏损大幅收窄：归母亏损0.34亿元，同比收窄91.32%；扣非归母亏损2.08亿元，同比收窄77.90%。
• 盈利改善原因：门店优化、调改及精细化运营，叠加供应链改革与自有品牌渗透率提升。

3. 门店优化与调改进展

• 调改策略：2026年上半年门店调改由“快速整改”转向精细化管理和专业能力夯实。
• 门店情况：截至6月末，已开业调改门店331家，合计开业门店382家，覆盖24个省市。
• 新开与储备：上半年新开3家门店，已签约未开业门店28家，门店储备面积20.52万平方米。
• 门店数量变化：随着大规模闭店和改造高峰过去，一次性投入同比明显减少，门店网络逐步趋稳。

4. 商品力与线上运营

• 线上销售额：2026年半年度线上业务销售额48.68亿元，占总销售额19.35%。
• 线上业务结构：自营到家25亿元，第三方到家23.68亿元。
• APP用户数：自营APP注册用户达1.24亿。
• 商品结构优化：培育千万级单品超240支、亿元级单品12支。
• 自有品牌表现：2026年半年度自有品牌矩阵销售额25.33亿元，占销售额10.07%；6月单月占比升至11.47%。

5. 毛利率与费用率变化

• 毛利率提升：2026年半年度综合毛利率22.52%，同比提升1.72个百分点；26Q2毛利率22.20%，同比提升2.38个百分点。
• 费用率下降：2026年半年度销售费用率17.97%，同比减少1.27个百分点；管理费用率2.38%，同比减少0.55个百分点。
• 费用优化：平台精简与门店优化带来降本效应。

6. 盈利预测与投资评级

• 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为3.05/5.33/8.32亿元，同比增长112.0%/74.6%/56.1%。
• 投资评级：维持“增持”评级。

7. 风险提示

• 消费需求疲软
• 门店调改不及预期
• 投资收益和减值损失的不确定性

财务指标对比

主要财务比率分析

股票信息

分析师信息

• 分析师：李宏科、毛弘毅
• 执业证书编号：S0680525090002、S0680525110003
• 邮箱：lihongke@gszq.com、maohongyi@gszq.com