20260821-开源证券-永辉超市-601933.SH-公司信息更新报告_上半年实现扭亏为盈_调改进入提质增效第二阶段_4页_772kb

永辉超市2026年半年报总结

核心内容

永辉超市在2026年上半年实现扭亏为盈，标志着其门店调改进入提质增效的第二阶段。公司2026H1营收为237.91亿元（同比-20.6%），归母净利润为2.53亿元（2025H1为-2.41亿元），扣非归母净利润为0.39亿元（2025H1为-8.02亿元）。尽管收入承压，但公司盈利能力显著改善，主要得益于供应链改革及自有品牌渗透率的提升。

主要观点

• 扭亏为盈：公司2026H1实现盈利，是自2025年以来首次扭亏，表明经营质量持续改善。
• 费用率改善：销售费用率下降1.3个百分点至18.0%，管理费用率下降0.6个百分点至2.4%，费用优化成为盈利修复的重要推动力。
• 毛利率提升：综合毛利率达22.5%（+1.7pct），供应链改革和自有品牌战略推动毛利率持续改善。
• 自有品牌表现：2026H1自有品牌销售额达25.33亿元，占比10.1%，6月单月占比进一步提升至11.5%，显示出品牌战略的有效性。
• 门店调改：调改已开业门店331家，进入精细化管理阶段，围绕商品力、门店体验及经营效率持续优化。
• 盈利预测：分析师维持2026-2028年盈利预测不变，预计归母净利润为-7.78/4.20/11.05亿元，对应EPS为-0.09/0.05/0.12元。当前股价对应2027-2028年PE为65.3/24.8倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务摘要

营收与利润结构

• 分行业：2026H1零售业营收228.90亿元（同比-19.7%），服务业营收9.01亿元（同比-37.4%）。
• 分产品：生鲜及加工营收110.48亿元（同比-4.0%），食品用品（含服装）营收118.42亿元（同比-30.4%），生鲜及加工业务表现相对稳健。

供应链与自有品牌进展

• 供应链改革：商品中心化持续推进，2026H1成功培育销售额千万级单品240余支、亿元级单品12支，引进区域特色商品252支。
• 自有品牌：销售额占比突破10%，6月单月占比提升至11.5%，品牌战略效果显著。

门店调改进展

• 调改门店：2026H1调改已开业门店331家，进入精细化管理阶段。
• 提质增效：围绕商品力、门店体验及经营效率持续优化，品质零售体系进一步完善。

风险提示

• 市场竞争激烈
• 调改情况不及预期
• 同店增长放缓

投资建议

• 投资评级：买入（维持）
• 盈利预测：2026-2028年归母净利润预测为-7.78/4.20/11.05亿元，对应EPS为-0.09/0.05/0.12元。
• 估值指标：当前股价对应2027-2028年PE为65.3/24.8倍，显示未来增长潜力。

其他信息

• 分析师：黄泽鹏（huangzepeng@kysec.cn），姚响（yaoxiang@kysec.cn）
• 公司信息：永辉超市（601933.SH）
• 当前股价：3.07元
• 总市值：274.00亿元
• 流通市值：274.00亿元
• 总股本：89.25亿股
• 流通股本：89.25亿股
• 近3个月换手率：120.88%

估值方法与局限性说明

本报告采用的估值方法及模型具有局限性，分析结果基于多种假设，不同假设可能导致结果差异。估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

本报告由开源证券股份有限公司发布，仅供其客户使用。本报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性，不构成投资建议，投资者应自主决策并自行承担风险。