20251106-浙商证券-非银金融行业2025年三季报业绩综述_股市上行_业绩超预期_22页_1mb

非银金融行业2025年三季报业绩综述分析

保险行业表现

业绩概况

2025年前三季度，保险行业归母净利润平均增速达35.8%。中国人寿（+60.5%）、新华保险（+58.9%）业绩领先，主要得益于股市上涨带来的投资收益提升。净资产增速方面，国寿增速最高（+22.8%），太保出现小幅下降。

寿险业务

• 新业务价值（NBV）实现30%以上高速增长，平均增速49.3%，人保寿险表现最佳（+76.6%）
• 银保等多元渠道NBV贡献占比同比大幅提升16.3pt，平安银保渠道占比达35.1%

产险业务

• 总保费平均增速3.5%，平安增速领先（+7.1%）
• 综合成本率普遍下降：人保（-2.1pt）、太保（-1.0pt）、平安（-0.8pt）
• 车险保费稳定增长，平安、人保分红型非车险下滑明显

投资表现

• 净投资收益率下降0.4-0.7pt
• 总投资收益率均显著提升，新华达8.6%，表现最优

证券行业表现

业绩概况

前三季度营收、归母净利润同比增速分别+42.6%、+62.4%，经纪业务占比提升4.9个百分点。ROE均值达7.5%，较上年显著提升2.2个百分点。

驱动因素

• 投资业务增速超44%
• 经纪业务受权益市场回暖推动，成交量增长带来收入提升
• 融资余额提升带动利息收入增长

展望与建议

投资机会

• 非银板块估值与业绩双提升，具备“戴维斯双击”特征
• 保险、证券板块虽年内滞涨，但估值优势明显
• 随着中国崛起和人民币国际化，长期投资价值凸显

风险提示

• 宏观经济失速、地产风险扩大、利率下行
• 权益市场大幅波动及资本市场改革不及预期

结论

建议继续关注非银金融板块中长期投资机会，在严格风险评估前提下把握结构性市场行情。