20210601-招商期货-不锈钢重大行情点评_现货紧缺下的软逼仓行情_2页_335kb

不锈钢行情点评报告总结

核心内容

本报告为招商期货研究所发布的不锈钢市场行情点评，发布于2021年6月1日，主要分析不锈钢期货2107合约当日价格走势及其背后的市场驱动因素，同时提供投资建议与风险提示。

主要观点

1. 今日行情

• 不锈钢主力合约2107 当日上涨 3.39%，收于 16165点。
• 注册仓单下降240吨 至 23727吨，但 持仓量增加2341手 至 57520手，对应 28.76万吨，显示市场资金活跃，逼仓风险上升。

2. 市场背景

• 现货市场紧张，德龙、宏旺等冷轧资源折盘面价格在 16500-16800元 区间，07合约基差 回落至 335-635元，为不锈钢上市以来较低水平。
• 大钢厂7月期盘价 折盘面约 16300元，显示市场对现货价格的预期有所调整。
• 0.7mm规格不锈钢 供应紧张，且大型钢厂基本停止生产，导致基差有所修复。

3. 基本面分析

• 短期震荡走强，中期偏空。主要依据如下：
  • 供需方面：主流不锈钢工艺利润高，钢厂转产300系意愿增强，实际产量超预期；二季度后期不锈钢进入淡季，进出口压力增大，高供给下市场压力凸显。
  • 成本方面：印尼镍铁运送到国内有 100%的利润，而国内镍铁成本高企。随着镍铁供需结构转向过剩，国产镍铁占比持续下降，最终将导致 中国镍铁成本下移。不锈钢一体化利润在 2000元以上，外采镍铁生产利润也在 1500元以上，处于历史较高水平。

4. 政策与限电影响

• 能耗双控 和 南方限电 对不锈钢产业链的影响存在差异：
  • 镍铁：内蒙产能占比不高，部分炉体已因利润差停产；南方限电对其影响较小。
  • 铬铁：产能可转移至西北地区，5月限电有所放松，影响有限；南方缺电主要集中在广西地区。
  • 不锈钢粗钢：基本不受影响。
  • 下游加工厂：如佛山、梧州等地受一定影响，显示限电对终端需求有压制作用。

投资建议

• 为对冲宏观风险，建议在 2108合约 上考虑 空头配置。
• 进场点位参考：可参考 7月期盘价。

风险提示

• 高供给下库存持续去化，可能对价格走势形成压力。

关键信息

• 价格走势：2107合约大涨3.39%，收于16165点。
• 市场情绪：资金推动下市场对逼仓风险担忧加剧。
• 基差情况：基差回落至较低水平，但部分规格不锈钢基差修复。
• 成本变化：印尼镍铁成本优势明显，推动国内镍铁成本下移。
• 政策影响：限电对不锈钢下游影响较大，但对上游影响有限。
• 投资策略：建议关注2108合约空头配置，以对冲宏观风险。

研究员简介

• 赵嘉瑜：招商期货有色金属研究员，持有期货从业资格（F3065666），拥有纽约大学国际政治与国际经济硕士、上海交大经济学与法语双学士学位，有海外期货公司工作经验，擅长宏观与微观结合分析。
• 刘光智：招商期货有色研究主管，持有投资咨询资格（Z0014969），熟悉有色金属产业链，曾走访产业链企业超10万公里。

重要声明

• 本报告仅供 C3及以上风险承受能力 的投资者参考。
• 信息来源为 WIND，报告内容基于假设，不构成投资建议。
• 投资者应根据自身判断进行决策，承担相应风险。
• 报告版权归属 招商期货，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。