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鸿路钢构(002541.SZ) 2026年9月4日研究报告总结

核心内容

公司名称：鸿路钢构(002541.SZ)
投资评级：买入（维持）
发布日期：2026年09月04日
分析师：王彬鹏、戴铭余、郦悦轩

主要观点

• 公司2026年上半年实现营业收入116.42亿元，同比增长10.35%；归母净利润4.38亿元，同比增长52.20%；扣非归母净利润4.05亿元，同比增长69.95%。
• 业绩增长显著快于收入增长，主要受益于智能化转型的持续推进，推动产品质量提升、产能利用率提高及生产成本有效控制。
• Q2单季营业收入63.99亿元，同比增长11.59%；归母净利润和扣非归母净利润分别同比增长92.01%和114.96%，显示盈利能力显著改善。
• 公司订单及产量稳步增长，钢结构产量达270.03万吨，同比增长14.30%；新签合同金额约161.59亿元，同比增长12.37%。
• 各细分产品（H型钢、箱型十字型柱、管类、桁架及次构件）收入均实现同比增长，其中桁架增速较快。产品毛利率均明显改善，反映智能化改造和成本管控成效。
• 2026H1公司毛利率提升至11.51%，同比+1.47pct；Q2单季毛利率为12.87%，同比+2.65pct。费用率下降至6.05%，同比-0.57pct，其中研发费用率下降较为显著。
• 净利率同比提升1.04pct至3.76%，Q2单季净利率同比+1.90pct至4.53%，盈利弹性进一步释放。
• 公司现金流方面，2026H1经营活动现金净流出2.06亿元，同比多流出0.09亿元；投资活动现金流净额同比多流出5.11亿元，主要与智能化改造设备投资有关；筹资活动现金流净额同比增加11.87亿元，或与“鸿路转债”偿付相关。
• 预计公司2026–2028年归母净利润分别为7.98/9.85/12.35亿元，同比增长率分别为26.36%/23.55%/25.32%。
• 当前PE分别为17.87/14.46/11.54倍，估值逐步下降，反映市场对其未来盈利预期的提升。
• 中长期来看，公司产能利用率提升、单位制造成本优化及智能制造优势持续兑现，推动盈利能力改善，产量释放确定性较强。

关键信息

• 市场表现：公司股价在2026年9月3日收盘价为20.23元，年内最高价25.25元，最低价15.35元。
• 财务指标：
  • 2026H1总市值142.516亿元，流通市值103.3024亿元，总股本704.48百万股。
  • 资产负债率65.68%，每股净资产14.43元。
• 盈利预测：
  • 2026–2028年营业收入预计分别为258.07/305.45/358.89亿元，同比增长率分别为16.94%/18.36%/17.49%。
  • 归母净利润预计分别为7.98/9.85/12.35亿元，同比增长率分别为26.36%/23.55%/25.32%。
  • 每股收益预计分别为1.13/1.40/1.75元。
  • ROE预计分别为7.57%/8.78%/10.22%。
• 估值倍数：
  • P/E分别为17.87/14.46/11.54倍，P/S分别为0.55/0.47/0.40倍，P/B分别为1.39/1.30/1.21倍。
  • EV/EBITDA分别为10/9/8倍，估值逐步下降，体现市场对其未来盈利的看好。

风险提示

• 资金落地不及预期
• 订单收入转化节奏放缓
• 海外拓展不及预期

总结

鸿路钢构在2026年上半年实现了显著的业绩增长，智能化转型成效显现，推动盈利能力持续改善。公司订单及产量稳步提升，各细分产品毛利率均有改善，显示成本控制和效率提升效果明显。未来三年，公司预计保持较高的营收与利润增速，估值逐步下降，体现出市场对其盈利前景的积极预期。考虑到其在钢结构制造领域的领先地位及智能制造优势的持续释放，我们维持“买入”评级。