20260907-国信证券-鸿路钢构-002541.SZ-智能化初显成效_盈利修复趋势有望延续_6页_518kb

鸿路钢构（002541.SZ）总结

核心内容

鸿路钢构（002541.SZ）在2026年上半年展现出强劲的盈利修复趋势，业绩表现优于市场预期。公司营业收入和归母净利润分别同比增长10.4%和52.2%，其中Q2单季归母净利润同比大幅增长92.0%，扣非归母净利润增长115.0%，显示公司盈利能力显著增强。公司钢结构产品产量同比增长14.3%，达到270.03万吨，其中Q2单季产量创历史新高。

主要观点

• 业绩表现强劲：2026年上半年公司实现营业收入116.4亿元，归母净利润4.38亿元，Q2单季营收64.0亿元，归母净利润2.91亿元，业绩加速释放。
• 智能化改造成效显著：公司已规模化投入近3600台轻巧焊接机器人和地轨式机器人焊接工作站，较2025年年中增加约1100台，显著提升生产效率和盈利能力。
• 产能持续提升：公司年产能达520万吨，Q2产能利用率提升至115.4%，通过智能化改造，产能上限有望提升至700万吨。
• 订单充足，业绩增长确定性强：上半年累计新签销售合同额约161.6亿元，同比增长12.4%，Q2单季新签合同额创历史新高，保障后续产量和业绩释放。
• 盈利能力增强：公司整体毛利率提升至11.51%，Q2单季毛利率达12.87%，同比提升2.65个百分点，环比提升3.02个百分点。吨毛利和吨盈利同步提升，智能化改造带来的盈利弹性持续释放。
• 财务指标改善：公司预测2026-2028年归母净利润分别为9.9/11.9/15.0亿元，对应PE分别为14.7/12.2/9.7X，维持“优于大市”评级。

关键信息

财务预测与估值

财务指标变化

风险提示

• 原材料钢材价格波动风险
• 用工风险
• 技术开发不及预期风险
• 融资成本上行风险

投资建议

公司Q2产量与新签合同额均创历史新高，智能化改造持续摊薄成本、提升吨盈利，叠加新兴行业需求增长，下半年盈利能力有望持续提升。公司规模化投入焊接机器人等智能装备，持续推进产能升级与成本管控，盈利改善趋势有望延续。维持“优于大市”评级。

公司研究亮点

• 智能化转型：公司已投入大量智能装备，包括焊接机器人和地轨式机器人焊接工作站，提升生产效率和盈利能力。
• 海外市场拓展：产品远销美国、印度、越南、泰国、以色列、墨西哥等国家，显示公司国际化布局取得成效。
• 成本控制：通过智能化改造，公司实现降本增效，固定成本被产量增长摊薄，吨毛利和吨盈利同步提升。
• 订单充足：上半年累计新签销售合同额约161.6亿元，同比增长12.4%，Q2单季新签合同额创历史新高，为未来业绩增长提供保障。

总结

鸿路钢构在2026年上半年实现了显著的业绩增长，智能化改造成为推动盈利修复的关键因素。公司通过提升产能利用率、拓展海外市场和优化成本结构，增强了盈利能力与市场竞争力。未来，随着智能化改造的持续推进和市场需求的回暖，公司盈利改善趋势有望延续，投资价值进一步凸显。