20211203-安信证券-2022年A股增量资金展望_活水长流_26页_2mb

报告摘要

2022年A股增量资金展望总结

核心内容

本报告分析了2021年A股增量资金的趋势与变化，并对2022年的资金供给与需求进行了展望。整体来看，2022年A股市场不缺增量资金，但优质资产稀缺，结构性行情有望持续。

主要观点

2021年资金面回顾：
- A股增量资金总量和结构发生变化，与注册制改革共同影响市场流动性。
- 2021年A股表现与增量资金预测高度相关，显示其对市场趋势的指导意义。
- 增量资金来源以中长期资金为主，如公募、保险、理财和外资。
2022年增量资金展望：
- 公募基金：发行预计有所放缓，但仍是重要的增量资金来源。预计2022年带来约6000亿-8000亿增量资金。
- 私募证券基金：规模持续扩张，预计全年带来约7000亿增量资金，推动市场风格向中小盘倾斜。
- 陆股通：预计全年净流入约2900亿，外资对新兴产业配置未受明显影响。
- 银行理财：净值化转型完成，权益类资产配置比例有望回升，预计带来约1800亿增量资金。
- 保险资金：配置权益类资产比例仍较低，但因低利率环境，预计带来约1500亿增量资金。
- 融资资金：预计净流入约2200亿，占A股流通市值稳定在2.5%左右。
- 银证转账：预计净流入约1500亿，受机构投资者占比提升影响，资金流入节奏趋于平稳。
资金需求方面：
- IPO融资：预计2022年规模达5000亿，较2021年有所增长。
- 再融资：预计全年规模约12000亿，与2021年基本持平。
- 股东行为：预计带来约2000亿净流入，公司分红和回购增加，大股东减持减少。
- 交易费用：预计消耗约3600亿资金，较2021年小幅下降。

关键信息

1.2021年增量资金趋势与变化

房地产调控影响：
- 房地产销售面积和二手房价格明显回落。
- 多套房家庭购房意愿显著下降，推动居民资产再配置。
- 居民资产配置中，房产占比高，股票基金占比低，未来有望提升。
资管新规影响：
- 理财产品净值化转型完成，权益类资产配置比例有望回升。
- FOF型理财产品规模快速扩张，成为间接配置权益资产的重要工具。
- 理财子公司调研上市公司数量显著增加，关注新兴产业。
公募基金变化：
- 互联网“购基”流量红利退潮，居民购基行为趋于理性化、存量化。
- 公募基金发行规模放缓，但仍有较大增长空间。
A股机构化进程：
- 机构持有A股流通市值占比提升至28.7%，公募和私募基金为主要推动因素。
- 机构投资者比例上升，推动市场风格向机构主导方向转变。

2.2022年增量资金展望

资金来源/流向	2022E增量资金规模（亿元）	2021E增量资金规模（亿元）	核心逻辑
公募基金	6000-8000	10500	发行放缓，但配置需求仍在
私募证券基金	7000	10000	增量资金规模与公募基本持平
陆股通	2900	3700	外资对新兴产业配置未受显著影响
银行理财	1800	-2500	权益配置比例有望回升
保险	1500	-2500	低利率环境下权益配置必要性增强
融资资金	2200	2500	与市场行情强相关
银证转账	1500	2000	受机构投资者影响，资金流入趋于平稳