20180820-申万宏源-商业贸易行业周报_7月社零增速进一步放缓_必选消费增速好于可选_17页_934kb

2018年8月20日商业贸易行业周报总结

核心内容概览

2018年8月13日至17日期间，商业贸易行业整体表现略优于大盘，显示出一定的抗跌能力。市场整体低迷，主要指数普遍下跌5%左右，而商业贸易行业周跌幅为4.14%，跑赢沪深300指数1.01个百分点。行业内部表现分化，其中一般零售子板块跌幅4.34%，专业零售子板块跌幅3.98%，显示不同细分领域受市场影响程度不一。

主要观点

• 社零增速放缓：2018年7月社会消费品零售总额同比增长8.8%，1-7月增长9.3%，显示消费增速持续放缓。必选消费（如粮油食品）增速好于可选消费（如服装、化妆品）。
• 区域消费差异：乡村消费增速高于城镇，7月乡村增长10.1%，城镇增长8.6%，反映出消费结构的变化及城乡差距的缩小趋势。
• 行业分化加剧：随着社零增速进入个位数增长时代，零售行业内部出现明显分化。具备经营效率提升、供应链优化和逆势扩张能力的公司表现优于行业整体。
• 零售模式转型：新零售模式持续发展，如京东与联合利华合作、苏宁易购与大润发联合促销、盒马鲜生与保利合作等，显示线上线下融合趋势。
• 投资建议：分析师推荐百货板块中的天虹股份和王府井，超市板块中的永辉超市和家家悦，专业连锁板块中的苏宁易购。推荐理由包括估值优势、逆周期扩张、业绩增长等。

关键信息

一、市场表现

• 主要指数：上证综指周跌幅4.52%，沪深300周跌幅5.15%，创业板周跌幅5.12%，中小板周跌幅5.30%。
• 商业贸易板块：整体周跌幅4.14%，排名第10，优于大盘表现。
• 子板块表现：
  • 一般零售：周跌幅4.34%，跑赢沪深300指数0.81个百分点。
  • 专业零售：周跌幅3.98%，跑赢沪深300指数1.17个百分点。

二、社零数据

• 2018年7月：社会消费品零售总额同比增长8.8%。
• 1-7月累计：同比增长9.3%。
• 细分品类：
  • 金银珠宝类：7月增长8.2%。
  • 服装、化妆品：增速低于上半年整体水平。
  • 粮油食品：增长9.5%。
• 区域差异：
  • 城镇：7月增长8.6%。
  • 乡村：7月增长10.1%。
  • 1-7月城镇增长9.1%，乡村增长10.4%。

三、重点公司动态

• 天虹股份：通过轻资产模式拓展新店与老店改造，营收显著提升，估值较低，具备增长潜力。
• 王府井：PB为1.6倍，PE为11倍，估值便宜。积极布局奥特莱斯，区域布局有望进一步完善。
• 永辉超市：上半年营收增长21.47%，但净利润同比下降11.54%，受云创业务亏损影响，但核心业务成长性明确。
• 家家悦：上半年营收增长11.84%，净利润增长35.63%，供应链优势明显，扩张带来增长。
• 苏宁易购：业绩拐点已现，营收和利润持续改善，全渠道GMV保持40%以上高增速，818大促表现突出。

四、行业新闻回顾

1. 地球港完成Pre-A轮融资：估值达10亿元，布局未来零售，融合多业态与科技。
2. 新光三越引进韩系商品：包括自动泡面机，迎合“哈韩”消费趋势。
3. 大润发参与苏宁818大促：销售同比增长700%，显示线上线下融合潜力。
4. 百果园与京东到家合作：三周年大促销售额增长441%，覆盖2.4亿人次。
5. 京东与联合利华达成物流合作：拓展偏远地区市场，提升供应链能力。
6. 王府井入驻重庆山水主题小镇：强化奥莱布局，提升品牌影响力。
7. 盒马鲜生与保利合作：在广州开设第三家会员店，探索新零售模式。
8. 跨境电商市场份额：网易考拉居首，天猫国际和京东全球购紧随其后。
9. 谷歌计划开设实体店：选址芝加哥，提升产品体验与市场渗透。

五、行业上市公司公告

• 天虹股份：2018年上半年营收增长6.02%，净利润增长29.52%。
• 永辉超市：营收增长21.47%，净利润下降11.54%。
• 家家悦：营收增长11.84%，净利润增长35.63%。
• 红旗连锁：营收增长5.34%，净利润增长57.15%。
• 苏宁易购：发布公司债券，规模16亿元，票面利率5.50%。
• 中百集团：上半年营收增长1.60%，净利润增长237.05%。
• 其他公司：如美凯龙、百联股份、小商品城等也发布了相关公告，涉及融资、经营、扩张等。

六、重点公司估值

七、投资建议

• 百货板块：推荐估值便宜、逆周期展店、经营管理改善的个股，如天虹股份、王府井。
• 超市板块：长期看好永辉超市、家家悦，前者核心业务成长性强，后者供应链优势明显。
• 专业连锁板块：苏宁易购业绩拐点已现，线上线下全渠道增长显著，值得关注。

结论

整体来看，2018年8月零售行业面临消费增速放缓的挑战，但行业内部呈现分化趋势，部分优质龙头公司表现优于行业平均水平。新零售模式持续发展，线上线下融合趋势明显，对传统零售模式形成冲击。建议投资者关注具备稳健增长、经营管理优化和逆周期扩张能力的龙头企业，同时留意市场环境变化及政策支持对行业的影响。