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华秦科技公司2026半年报总结

核心内容概述

华秦科技在2026年半年度实现营业收入7.34亿元，同比增长42.12%，归母净利润1.71亿元，同比增长17.55%。尽管收入增长显著，但盈利增速低于营收增速，主要由于低毛利的复合材料业务及新设子公司业务扩张，导致毛利率同比下降4.16个百分点至43.41%。同时，股份支付费用和刚性费用增长也对净利率造成一定影响，归母净利率由25H1的28.20%降至26H1的23.33%。

主要观点

• 收入快速增长：2026H1营收7.34亿元，同比增长42.12%，主要得益于母公司核心业务发展及子公司产能释放。
• 盈利增速放缓：归母净利润增速仅为17.55%，低于营收增速，主要受低毛利业务扩张和费用增长影响。
• 费用率优化：2026H1期间费用率降至23.67%，较去年同期下降1.29个百分点，其中管理、销售、研发费用率均有回落。
• 现金流阶段性回落：经营性现金流净额为0.68亿元，同比下降30.30%，主要由于原材料战略性采购以对冲涨价风险。
• 存货与在建工程变化：存货同比增长26.0%，主要因战略备货；在建工程下降78.0%，因募投项目及子公司产线陆续转固。
• 航空业务形成第二增长曲线：航空发动机用特种功能材料订单增长明显，航空器机身材料持续落单，实现技术与市场突破。
• 多元化布局进入收获期：公司已形成五大业务主体，包括特种功能材料、航空航天零部件、声学超材料及仪器、陶瓷基复合材料、超细晶零部件，覆盖产业链需求。

关键信息

财务表现

业务进展

• 华秦智造：航空航天零部件加工收入1.15亿元，同比增长61.09%，净利首次转正，完成多款产品首件鉴定。
• 上海瑞华晟：陶瓷基复合材料构件收入0.32亿元，部分关键构件进入小批量供货，产品应用拓展至核工业和高温超导领域。
• 安徽汉正：超细晶收入0.50亿元，产品批量供货至新能源汽车厂商。
• 华秦光声：声学超材料及仪器收入276.24万元，储能消声器形成小批量订单，航空器客舱降噪材料完成模拟机舱实机应用验证。

股权激励计划

公司拟向高级管理人员及核心技术人员授予378万股限制性股票，对应摊销费用总额为1.2亿元，分5年摊销，考核目标为2026-2028年营收分别不低于15.0/17.0/19.5亿元，4年复合增长率15.3%。

投资建议

• 盈利预测：预计2026-2028年净利润分别为4.03/5.16/6.69亿元，EPS分别为1.48/1.89/2.45元。
• 估值：当前股价对应PE为51倍，预计2026-2028年PE分别为50.68/39.58/30.52倍。
• 评级：维持“推荐”评级。

风险提示

• 需求波动风险
• 客户延迟验收风险
• 毛利率下降风险

财务预测表（主要财务指标）

评级标准

分析师简介

• 李良：制造组组长&军工行业首席分析师，证券从业12年，清华大学工商管理硕士，曾供职于中航证券，2015年加入银河证券。
• 胡浩淼：军工行业分析师，证券从业6年，曾供职于长城证券和东兴证券，2021年加入银河证券。

联系信息

• 中国银河证券研究院
• 机构请致电：深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
• 深广地区：苏一耘 0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn
• 上海地区：程曦 0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn；林程 021-60387901 lincheng_yj@chinastock.com.cn
• 北京地区：李洋洋 021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn；田薇 010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn；褚颖 010-80927755 chuying_yj@chinastock.com.cn