20150727-申万宏源-跨境资金流向监测周报_11页_1mb

2015年7月跨境资金流向总结

核心内容

2015年7月，全球资金持续流出中国市场，尤其在股票和债券市场表现明显。美元走强背景下，人民币承压贬值，市场信心脆弱，导致外资撤出。与此同时，香港市场资金流出格局有所缓解，但整体仍偏流出。

主要观点

• 全球资金流出：7月22日当周，全球资金净流出中国股票ETF 27.56亿美元，较上周的42.46亿美元有所减少，但流出趋势仍持续。
• A股表现与信心：尽管A股在7月17日至23日迎来六连阳，上证指数收复4100点，但市场信心仍不稳固，赚钱效应减弱，导致资金流出。
• 美元走强影响：美元指数因避险需求上升至98，对人民币构成抛压，人民币即期汇率维持在6.209至6.21之间震荡，中间价与即期汇率的偏离幅度扩大。
• 大宗商品下跌：黄金、石油等大宗商品价格持续下跌，黄金闪崩60美元，石油跌破50美元，进一步巩固美元的避险地位。
• 行业配置变化：外资对中国股票的行业配置偏好有所调整，金融、可选消费、必选消费等行业的资金流入减少，而现金、电信、能源等行业资金流入增加。
• 中美利差扩大：5月中美10年期国债利差扩大，主要由于中国国债利率上升幅度超过美国，尽管美联储加息预期增强，但市场仍担忧中国经济基本面未见明显改善。

关键信息

资金流向数据

• 7月22日当周：

  • 全球资金净流出中国股票ETF：27.56亿美元
  • 全球资金净流出中国债券：0.78亿美元
  • 人民币中间价报6.1169，环比下调23个基点
  • 人民币即期汇率收于6.2095，环比上升7个基点

• 沪港通与港股通数据：

  • 沪股通额度使用：-3.49亿元，流出额度减少
  • 港股通额度使用：15.06亿元，较上周下降
  • 沪股通日均使用额度：-0.70亿元
  • 港股通日均使用额度：3.01亿元

市场背景

• 中国经济基本面：二季度经济未见明显企稳，PMI数据未能提振市场信心。
• A股市场：尽管短期上涨，但市场情绪仍偏谨慎，资金获利了结迹象明显。
• 美联储政策：6月FOMC未提及加息时间，但年内加息可能性较高，利率预期有所下调。
• 中国政府信用CDS：5月有所下降，显示投资者对中国经济下行风险的担忧有所缓解。

图表说明

• 图1-图10：展示了资金流入中国股票与债券的行业配置变化及与上证指数、恒生指数的相关性。
• 图11-图16：反映了资金流入情况与外汇占款、中美利差、美元兑人民币汇率的关系。

投资建议

• 中国市场：资金流出格局仍将持续，需警惕市场波动，建议关注政策动向及经济数据改善信号。
• 行业配置：金融、消费等传统行业资金流入减少，而能源、电信等防御性行业资金流入增加，可适当关注。
• 汇率风险：强势美元对人民币形成压力，需警惕汇率波动对跨境资金流动的影响。

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