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掘金北交所总结

核心内容

北交所（北京证券交易所）于2021年11月6日正式开市，旨在服务创新型中小企业，构建多层次资本市场体系。其制度设计、精选层企业概况及投资策略是本报告的核心内容。

主要观点

• 制度设计：北交所7件基本业务规则已全部发布，制度准备完成。与新三板精选层整体平移，同时对上市门槛有所降低，但加强了融资监管。
• 交易制度：北交所实行连续竞价交易，上市首日不设涨跌幅限制，次日起涨跌幅为30%。增加了对短期投机资金的限制和合规要求，以适应创新型中小企业的发展需求。
• 差异化定位：北交所服务于创新型中小企业，与科创板（科技型创新企业）和创业板（成长型创新企业）形成错位发展，共同服务国家创新驱动战略。
• 精选层企业：精选层企业整体成长性优于新三板和主板，且研发投入较高，符合北交所服务创新型中小企业的定位。
• 投资策略：从公司质地、产业政策和估值维度三个角度梳理投资线索，重点聚焦盈利能力强、符合专精特新政策以及流动性改善的企业。

关键信息

1. 北交所制度简析

• 上市制度：降低融资门槛，但提高对持续经营能力、盈利能力及研发投入的要求。精选层企业整体平移至北交所。
• 财务指标：上市标准为“四选一”，包括市值与盈利能力、营收增长、研发投入等。
• 募集资金管理：募集资金需存放于专项账户，不得用于非主营业务，闲置资金可投资安全性高的理财产品。
• 交易制度：上市首日不设涨跌幅，次日起涨跌幅限制为30%，增加对投机资金的限制，提升市场定价灵活性。
• 定位与目标：北交所定位于服务创新型中小企业，提升制度包容性和精准性，与沪深交易所形成互联互通，完善中小企业直接融资体系。

2. 精选层企业概况

• 企业数量：截至2021年11月1日，新三板共有7172家挂牌公司，其中精选层68家，创新层1242家，基础层5862家。
• 企业特征：精选层企业整体成长性优于新三板和主板，多数企业具备较高的盈利能力和研发投入。
• 行业分布：精选层和准精选层企业主要集中在软件与服务、原材料、技术硬件与设备等行业，传统行业占比不足10%。
• 挂牌流程：部分企业正在申请或发行中，未来有望挂牌北交所。已挂牌企业68家，正在发行企业14家，共计82家。

3. 精选层投资策略

• 公司质地：聚焦盈利能力强的企业，如ROE、ROA、毛利率等指标表现优异。
• 产业政策：关注符合“专精特新”政策的企业，这类企业具有高成长性、高技术含量及高市场认可度。
• 估值维度：重视流动性改善，如PE（市盈率）和市值增长。

详细数据

精选层企业财务表现

• ROE：精选层企业ROE中位数为6.4%，90%分位数为8.7%。
• 毛利率：中位数为33.6%，90%分位数为43.1%。
• 营收增长：中位数为13.7%，90%分位数为21.5%。
• 净利润增长：中位数为21.5%，90%分位数为34.5%。
• PE_TTM：中位数为23.2%，90%分位数为42.1%。

专精特新企业名单（精选层及准精选层）

精选层企业挂牌条件

总结

北交所的设立是多层次资本市场的重要组成部分，通过灵活的上市制度和交易机制，为创新型中小企业提供融资和成长路径。精选层企业具备较高的成长性和盈利能力，主要集中在高技术含量和高研发投入的行业。投资精选层企业需关注公司质地、产业政策及估值维度，重点布局具备专精特新特征、盈利能力强且流动性改善的企业。