20210129-南华期货-有色金属（锌）周报_基本面持稳_锌价或止跌企稳_24页_1mb

有色金属（锌）周报总结

核心内容概览

本周锌价在基本面持稳的情况下或止跌企稳。整体市场环境显示，全球经济预期向好，但货币收紧的担忧仍存。锌矿供应紧张，炼厂利润承压，部分炼厂试图维持加工费，但效果不明显。需求端则受到疫情和物流影响，但部分大型企业仍保持较高开工率，推动节后补库预期。

主要观点

• 宏观环境：国际货币基金组织（IMF）上调2021年全球经济增长预期，美国预计增长5.1%，中国增长8.1%。尽管美联储维持利率不变，但市场对货币收紧存在担忧。
• 供给端：锌矿紧缺局面持续，四川及云南地区加工费下降50元/吨，其余地区维持稳定。当前锌价已导致炼厂亏损，未来需关注炼厂检修减产的力度是否进一步扩大。SMM预计2月炼厂产量将录减至50万吨左右，春节期间累库量缩减至8-9万吨。
• 需求端：受疫情和物流限制，中小企业减产放假，整体订单走弱。但大型企业如镀锌板和镀锌管仍保持高开工率，叠加对年后消费的乐观预期，企业补库需求增强。此外，各地“就地过年”政策或将加快节后下游复工复产。
• 库存情况：截至1月29日，SMM七地锌锭库存为13.82万吨，环比减少3500吨；上期所锌库存增加至44746吨；LME锌库存为292850吨；上海保税区库存为5.05万吨，环比微增500吨。

关键信息

期货盘面回顾

• 伦锌：最新价2,571美元/吨，周比下跌5.08%，周成交42,899吨。
• 沪锌：最新价19,625元/吨，周比下跌1.97%，周成交1,238,272吨。
• 现货市场：
  • 伦锌现货：2,548美元/吨，周比下跌138美元，基差-23。
  • 上海金属：19,765元/吨，周比下跌685元，基差140。
  • 长江有色：20,350元/吨，周比下跌670元，基差725。
  • 上海物贸：19,530元/吨，周比下跌840元，基差-95。

期货持仓与趋势

• 期货市场整体走低，但部分品种如Zn2102-Zn2103价差维持0，其他合约价差均出现不同程度下跌。
• 进口利润方面，沪伦比为7.65，周比微升，但进口利润仍为负值。

供给与需求数据

• 锌精矿进口：2020年11月为30.34万吨，同比增速21.35%；2020年1-11月为328.12万吨，同比增速31.19%。
• 镀锌板产量：2020年1-10月为1,771.97万吨，同比微增0.30%；销量为1,714.33万吨，同比下降0.72%。
• 房地产开发投资：2020年1-11月完成额为129,492.36亿元，同比增速6.80%。
• 家电与汽车：家用空调产量同比下降8.80%，汽车产量同比下降2.70%，销量同比下降2.90%。

结论与展望

在当前锌价处于低位的情况下，炼厂成本支撑较强，锌价或止跌企稳。虽然短期需求受到疫情影响，但节后补库预期和“就地过年”政策可能推动消费回暖。整体来看，锌价在传统淡季中仍保持调整，中期走势乐观。

联系信息

• 分析师：薛娜（Z0011417）、王仍坚（Z0015803）、寿佳露（F3048836）
• 联系电话：0571-89727544
• 邮箱：xuena@nawaa.com、wangrengjian@nawaa.com、shoujialu@nawaa.com
• 公司信息：
  • 公司名称：南华期货股份有限公司
  • 总部地址：杭州西湖大道193号定安名都3层
  • 邮编：310002
  • 客服热线：4008888910
  • 网址：www.nanhua.net
  • 股票简称：南华期货，股票代码：603093