20231031-国联证券-盐津铺子-002847.SZ-渠道红利持续兑现_高质量高增延续可期_3页_294kb

总结

• 公司业绩：盐津铺子(002847)在2023年前三季度实现营收3005亿元，同比增长5254%；归母净利润396亿元，同比增长8107%。2023年三季度营收1111亿元，同比增长4617%；归母净利润150亿元，同比增长6728%。高出行业平均水平。
• 增长驱动：线上线下数据领先行业，样本显示全渠道扩张带动高基数上高质量增长。公司聚焦七大核心品类，推出股权激励计划，锚定25%-36%复合增长率。产品创新如"蛋皇"和"大魔王"子品牌，强化品牌力。
• 财务健康：前三季度销售毛利率34.54%，略有下滑；销售净利率13.43%，费用率控制良好。公司成本下降，贡献业绩提升。
• 未来展望：上调盈利预测，预计2023-2025年营业收入分别为4126亿、5196亿、6263亿，增长率42.61%-25.93%。净值增长率81.06%-23.96%，对应三年CAGR41.40%。目标价98.28元，维持买入评级。
• 风险提示：渠道拓展不及预期、成本波动、行业竞争加剧、食品安全风险。
• 评级：买入，基于强组织力和供应链优势。