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市场研究部证券研究报告总结

核心内容

本报告主要分析了2015年8月17日前后A股及海外市场的情况，并探讨了中国国家队在市场稳定中的角色，以及IMF对中国股市和汇率政策的建议。

主要观点

1. 国家队迎来“三巨头时代”

• 证金公司：未来几年不会退出，主要职能是稳定市场，仅在系统性风险时介入，类似“波什”角色。
• 中央汇金：具备广泛的投资能力，能同时投资国内市场和国际市场，类似“勒布朗·詹姆斯”角色，具有组织和领导能力。
• 社保基金：作为“韦德”，虽不常入市操作，但其账户数量显著增加，显示出对市场的关注和潜在的入市动作，类似球队核心球员。

2. 市场综述

• A股市场上周五小幅上涨，上证综指微涨0.27%，深成指上涨0.38%，但创业板指下跌0.38%。
• 行业方面，商贸零售、房地产、建材涨幅较大，国防军工、有色、家电小幅下跌。
• 概念股中，西藏振兴、福建自贸区、国资改革表现活跃，而生物识别、网络安全、智能家居相对低迷。

3. 外汇市场

• 7月末金融机构外汇占款减少2491亿元，创历史最大降幅，显示经济下行压力加大。
• 央行宣布进一步完善人民币汇率中间价报价机制，以提升市场作用。
• 人民币实际有效汇率显著升值，IMF认为其“不再低估”，建议加大汇率灵活性。

4. 大宗商品

• 黄金价格小幅上涨，布伦特原油、LME铜也有小幅度上涨。
• CBOT小麦和玉米价格下跌，跌幅分别为2.63%和5.00%。

关键信息

1. 证监会发布会要点

• 证金公司未来几年不会退出，其稳定市场的职能不变，但一般不入市操作。
• 证金公司已向汇金转让部分股票，由其长期持有，有助于市场稳定。
• 严厉打击保代违法入股，对两起案件罚没1.5亿元。
• 鼓励上市公司建立市值管理制度，打击以“市值管理”为名的违法行为。
• 完善并购重组税收政策，提高配套募集资金比例至100%。

2. IMF对中国股市和汇率政策的建议

• 建议中国应尽快实现人民币有效浮动汇率，加大汇率灵活性。
• 中国股市下跌对实体经济影响不大，但需及时退出救市措施，转向更市场化的金融系统。
• 鼓励中国采取更加可持续的增长模式，推进结构改革。
• 建议中国货币政策采取“观望”策略，避免大幅宽松。
• 建议财政整顿应逐步推进，将财政赤字占GDP比率降至2020年的8%。

3. 社保基金账户新开纪录

• 2015年7月社保基金新开立46个A股账户，创近7年来单月开户纪录。
• 截至7月末，社保基金A股账户总数达310个，显示其对市场的持续关注。
• 社保基金在上半年已持有169家上市公司股份，部分公司甚至被多个社保基金组合持有。

4. 外汇占款大幅减少

• 7月末金融机构外汇占款环比减少2491亿元，为历史最大降幅。
• 央行口径外汇占款减少3080亿元，降至26.4万亿元。
• 7月财政性存款余额环比增加5150亿元，市场流动性减少7641亿元。
• 外汇占款减少加剧了市场对降准的预期。

5. 海外市场表现

• 全球股市多数下跌，欧股指数跌幅为逾一个月来最大。
• 美国股市收高，受经济数据向好影响，道指、标普500、纳指分别上涨0.40%、0.39%、0.29%。
• 欧洲股市因欧元区经济数据疲软及人民币贬值担忧而下跌，周跌幅达2.7%。
• 亚太股市普遍下跌，澳大利亚股市跌幅达2.2%，日本股市下跌0.4%。

市场动态总结

国内市场

• A股市场在国家队支持下保持稳定，但部分板块如创业板仍承压。
• 证金公司与汇金公司之间的股票转让，有助于市场长期稳定。
• 社保基金账户数量显著增加，可能为市场带来新的资金流入。

海外市场

• 美国股市表现相对稳健，得益于强劲的经济数据。
• 欧洲股市受经济疲软和人民币贬值影响，周跌幅较大。
• 亚太股市普遍承压，消化人民币贬值带来的市场担忧。

投资建议

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