20260913-国盛证券有限责任公司-_国盛非银_行业周报_十五五_金融政策释放积极信号_中长期资金入市方向明确_5页_859kb

【国盛非银】行业周报总结

核心内容

本周行业周报聚焦“十五五”金融政策的积极信号，强调中长期资金入市方向明确，为非银金融板块带来投资机遇。报告从政策动向、行业动态、投资建议及风险提示四个方面展开，内容涵盖证监会、监管总局、央行及国家外汇局的最新政策动态，以及非银金融板块（保险、证券、金融科技）的市场表现与发展趋势。

主要观点

政策动向

1. 证监会：

   • 推动金融改革，提升市场韧性和信心。
   • 支持新质生产力和优质企业发展。
   • 实施更具包容性的发行上市和并购重组制度。
   • 推动中长期资金入市，大力发展权益类公募基金。

2. 监管总局：

   • 推动地方中小金融机构风险处置。
   • 整治价格战、违规返佣、高息高返等行为。
   • 推行保险业报行合一和非车险综合治理。
   • 完善险资投早、投小、投长期、投硬科技政策，支持新型产业和未来产业发展。

3. 央行：

   • 保持货币币值稳定，逐步淡化数量型中介目标。
   • 更加注重利率调控，引导短端货币市场利率平稳运行。
   • 畅通政策利率向市场基准利率的传导。

4. 国家外汇局：

   • 境外投资者持有人民币资产增多。
   • 证券投资在各类来华投资中的占比提高至30%。

行业动态

• 非银金融板块：

  • 本周非银金融、证券II、保险II、金融科技指数分别下跌4.62%、4.33%、5.29%、6.22%。
  • 券商板块PB为1.12倍，处于10年6.3%历史分位；上市险企PEV为0.63倍，处于十年24.7%历史分位，配置性价比突出。
  • 建议关注：中信证券、国泰海通、中金公司H、中国人寿、中国平安。

• 保险行业：

  • 中小险企资本补充密集推进，多家公司获批准增资或发行资本债券。
  • 保险ABS登记规模连续三年下滑，降幅扩大至48%，底层资产向消费金融及小微贷款迁移。
  • 2026年凯度BrandZ最具价值中国品牌100强榜单中，6家保险机构上榜，其中新华保险、中国人寿价值增速较快。

• 证券行业：

  • 中金公司换股吸收合并东兴证券、信达证券，获证监会核准，合并后净资本将增至约1033亿元，为近年证券行业最大整合案例之一。
  • 两家证券公司因违反监管规定被央行处罚，分别为国投证券和东方财富证券。

行业数据

• 十年期国债到期收益率：1.6899%，环比上周上升0.950bps。
• 市场股基日均成交额：23265.85亿元，环比下降5.03%。
• 两融余额：26463.69亿元，环比下降0.39%。
• IPO审核通过家数：2家，募集金额8.41亿元。

关键信息

• 政策导向积极：多部门释放“十五五”金融政策积极信号，推动中长期资金入市，支持优质企业发展。
• 行业估值低位：非银金融板块估值处于历史低位，配置性价比高。
• 保险ABS规模下滑：保险ABS登记规模连续三年下滑，底层资产向“小额分散”迁移。
• 证券行业整合加速：中金公司换股吸收合并东兴证券、信达证券，为行业整合提供范例。
• 监管趋严：多家证券公司因违反监管规定被处罚，显示监管对合规性的重视。

投资建议

• 关注重点公司：中信证券、国泰海通、中金公司H、中国人寿、中国平安。
• 板块估值优势：非银板块H1业绩良好，估值处于历史低位，具备配置价值。
• 长期资金入市趋势明确：政策支持中长期资金入市，权益类公募基金发展势头强劲。

风险提示

1. 权益市场大幅波动对净利润的影响。
2. 政策落地情况不及预期。
3. 寿险需求疲弱导致新单、NBV增速不及预期。
4. 长端利率超预期下行带来的利差损风险。