20260913-国金证券-非银行金融行业研究_十五五金融强国方向明确_非银板块估值性价比凸显_10页_1mb

非银行金融行业研究总结

核心内容

本报告聚焦于非银行金融行业，尤其是券商和保险板块的分析，旨在为投资者提供行业研究和投资建议。报告指出“十五五”期间金融强国建设方向明确，非银板块估值性价比凸显。行业基本面向好，但面临市场波动、利率下行及改革不及预期等风险。

主要观点

证券板块

• 行业动态：国新办新闻发布会明确了金融强国建设方向，强调投资端推动中长期资金入市，融资端优化发行上市制度，提升上市公司投资价值。
• 市场表现：2026年上半年，公募基金保有规模增长显著，其中权益类基金和股票型指数基金增速领先。
• 券商现状：券商非货币基金占率稳定，权益类市占率略有下降，但股票型指数基金仍占据主导地位。
• 投资建议：当前券商板块的PB为1.12倍，处于十年6%分位数；中报年化ROE超9%，PE估值仅12倍，为十年最低点，具有高性价比。推荐关注优质头部券商（广发证券、国泰海通、中信证券）和一级投资具备特色的券商（华安证券）；同时关注多元高股息标的（远东宏信、中信股份、中国船舶租赁、中银航空租赁、江苏金租）和资负改善驱动业绩提升的标的（渤海租赁）。

保险板块

• 行业动态：监管引导保险业转向质效优先，推动降本增效、风险防控和科技金融发展，提升行业整体经营质效。
• 市场表现：保险股本周及9月表现不佳，但中长期资负基本面依然向好，短期波动已有所预期。
• 投资建议：当前保险板块估值处于低位，推荐高股息标的或Q3业绩稳健的标的；若科技板块强力反弹，可关注上半年业绩高增的弹性标的。

关键信息

市场回顾

• 本周沪深300指数下跌0.8%，非银金融（申万）下跌4.6%，跑输大盘3.8pct。
• 证券、保险、多元金融分别下跌4.3%、5.3%、4.2%。

数据追踪

• 券商业务：

  • 经纪业务：A股日均成交额18930亿元，环比-3.9%；2026年1-8月股基成交额31918亿元，同比+74%。
  • 代销业务：2026年1-8月新发权益类公募基金份额合计4437亿份，同比+27.7%。
  • 投行业务：股权承销募资1893亿元，同比+189%；债券承销规模115614亿元，同比+11%。
  • 资管业务：截至2026年8月末，非货公募24.31万亿元，环比+0.3%；权益类公募9.83万亿元，环比-0.1%；私募基金25.7万亿元，环比+8.7%。

• 保险资金动向：

  • 2024年以来，保险资金举牌/增持共计53家公司，偏好红利风格及H股。
  • 重点增持领域包括银行、公用事业、交通运输、环保等。

行业动态

• 政策导向：证监会副主席李超强调，将进一步优化发行上市制度，支持各类优质企业发展，强化资本市场稳定性。
• 监管改革：证监会发布《期货公司监督管理办法》及配套公告，完善期货公司监管规则，提升透明度和合规性。

风险提示

1. 权益市场波动：可能影响券商和保险公司的投资收益。
2. 长端利率大幅下行：可能引发对保险公司利差损的担忧。
3. 资本市场改革不及预期：可能对券商财富管理和机构业务产生负面影响。

投资评级说明

• 买入：预期行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期行业上涨幅度在5%—15%之间。
• 中性：预期行业变动幅度在-5%—5%之间。
• 减持：预期行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

• 本报告为国金证券研究所所有，未经授权不得复制、转发、转载、引用等。
• 报告基于公开资料，不保证其准确性和完整性，仅供参考。
• 报告不构成投资建议，投资者需自行判断。

行业数据图表

• 图表1：本周非银金融子行业表现
• 图表2：保险股周涨跌幅
• 图表3：券商股周涨跌幅
• 图表4：周度日均A股成交额
• 图表5：月度日均股基成交额及增速
• 图表6：融资融券余额走势
• 图表7：各月权益公募新发份额
• 图表8：各月股权融资规模及增速
• 图表9：各月债承规模及增速
• 图表10：非货公募存量规模&份额
• 图表11：权益公募存量规模&份额
• 图表12：联交所市场平均每日成交额
• 图表13：沪深港通日均成交额
• 图表14：长端利率走势
• 图表15：资产端指数表现
• 图表16：2024年来保险公司举牌/增持信息汇总

附件信息

• 报告内容目录：一、市场回顾；二、数据追踪；三、行业动态；风险提示。
• 报告来源：wind、ifind、中保协、披露易、各公司公告，国金证券研究所。